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伯特利（603596）2022年全年业绩总结

核心内容概述

伯特利在2022年全年实现了强劲的业绩增长，营业收入达55.39亿元，同比增长58.61%；归属于母公司净利润达6.99亿元，同比增长38.49%。其中，2022年第四季度营收18.55亿元，同比增长59.38%，归母净利润2.2亿元，同比增长62.33%，创下单季度历史新高。

公司智能电控业务持续加速增长，产品结构不断优化，为新能源汽车的智能化发展提供了有力支持。同时，公司加快了产能布局，为未来业务扩张和市场渗透打下了坚实基础。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年全年业绩超预期，尤其第四季度业绩再创新高，反映出公司业务的持续增长和市场竞争力的提升。
• 智能电控业务增长显著：智能电控产品销量同比增长86.24%，成为公司增长的核心动力。公司正通过技术升级和产品创新，强化在新能源汽车领域的布局。
• 产能建设加速：公司持续扩大线控制动、EPB、ESC620等核心产品的产能，预计2023年将进一步提升生产规模，满足市场需求。
• 轻量化产品布局扩展：墨西哥工厂已建成，年规划产能达400万件；威海基地三期项目正在建设中，预计2023年投产，进一步增强公司在轻量化业务方面的竞争力。
• 研发投入加大：2022年研发费用达3.78亿元，同比增长58%。公司在多个前沿技术领域展开研发，包括双控EPB、ADAS高精地图、WCBS2.0、EMB等，为未来技术突破和市场拓展提供支撑。
• 投资建议：公司未来发展前景良好，维持“买入”评级，目标价格未明确，但根据调整后的盈利预测，公司估值持续下降，未来成长性值得期待。

关键信息

营收与利润预测

财务比率

轻量化与智能电控业务进展

• 智能电控产品：销量达249.98万套，同比增长86.24%。
• 盘式制动器：销量225.02万套，同比增长22.05%。
• 轻量化制动零部件：销量776万件，同比增长31.99%。
• 墨西哥工厂：已建成，年规划产能400万件。
• 威海基地：正在进行三期建设，预计2023年投产，新增300万件转向节产能。

研发与产品创新

• 双控EPB：已应用于多款新能源车型。
• ADAS高精地图功能：正在研发中。
• WCBS2.0：预计2024年上半年量产。
• EMB：预计2023年完成A轮样机开发。
• DP-EPS、R-EPS及线控转向系统：研发工作已启动。

风险提示

• 整车价格战可能影响公司利润空间。
• 新能源汽车景气度不及预期。
• 公司产品成熟度不足可能带来批量质量风险。
• 新项目投产进度可能落后于预期。

总结

伯特利在2022年表现强劲，业绩符合预期，尤其智能电控业务增长显著，成为公司发展的主要驱动力。公司积极拓展产能，特别是在线控制动、EPB、ESC620和轻量化产品方面，为未来市场增长做好准备。同时，公司加大研发投入，推动产品创新，进一步巩固其在新能源汽车及智能驾驶领域的地位。尽管面临价格战、景气度和项目进度等风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级，未来盈利预测显示公司具备良好的增长潜力。