20181215-国金证券-轻工造纸行业周报_国废价格回暖待观察_生活用纸利好逻辑不变_29页_3mb

轻工造纸行业分析总结（增持评级）

核心内容

轻工制造行业整体表现弱于大盘，上周下跌0.43个百分点，其中造纸板块表现相对较好，部分个股涨幅显著。国金证券认为，行业整体存在一定的投资机会，建议关注生活用纸、定制家居及包装印刷板块。

主要观点

造纸板块

• 国废价格回暖：上周国内废纸价格出现明显反弹，黄板纸价格环比增长4.03%，废书本纸价格也环比提升近1%。价格上涨主要由于纸企年底提价动力、中小纸企库存消化及天气影响导致运输受阻。
• 木浆价格回调：木浆价格小幅下跌，随着2018-2019年产能集中释放，木浆供需失衡将持续，短期内价格仍有回调风险。
• 盈利改善：木浆成本下降将有利于以木浆为主要原料的造纸企业，特别是生活用纸企业，因其终端价格波动较小，盈利边际有望改善。
• 投资建议：建议关注生活用纸龙头企业中顺洁柔。

家用轻工板块

• 整装业务兴起：金牌厨柜和青岛有屋家居等企业积极布局整装业务，以应对客流量减少和获客成本上升的问题。消费者倾向于一站式消费体验，整装业务成为未来发展方向。
• 企业拓展策略：整装业务涉及产品种类多、服务链长，需企业具备较强的供应链整合能力。建议关注已形成整装联盟、有整装门店落地的定制家居龙头欧派家居和尚品宅配。
• 推荐组合：顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、志邦家居等企业。

包装印刷板块

• “双12”表现平淡：与“双11”相比，“双12”购物热情偏冷，未带来显著增量。箱板瓦楞纸企发布涨价函，带来成本压力。
• 物流消息被辟谣：物流停运的消息已被澄清，企业无提前备货动力，中小包装企业仍将面临订单下滑。
• 投资建议：建议关注下游客户丰富的包装龙头企业合兴包装和吉宏股份，以及与云南中烟战略合作的劲嘉股份。

关键信息

推荐股票

• 生活用纸：中顺洁柔、太阳纸业
• 家用轻工：欧派家居、尚品宅配、顾家家居、我乐家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚
• 包装印刷：吉宏股份、合兴包装

股票表现

• 中顺洁柔：现价9.06元/股，市值116.57亿元，对应2018年PE分别为15倍。
• 太阳纸业：现价6.02元/股，市值156.07亿元，对应2018年PE分别为6倍。
• 吉宏股份：现价30.56元/股，市值35.45亿元，对应2018年PE分别为17倍。
• 合兴包装：现价4.70元/股，市值54.97亿元，对应2018年PE分别为28倍。
• 欧派家居：现价86.67元/股，市值364.26亿元，对应2018年PE分别为22倍。
• 尚品宅配：现价63.31元/股，市值125.78亿元，对应2018年PE分别为24倍。
• 顾家家居：现价49.09元/股，市值211.43亿元，对应2018年PE分别为18倍。
• 我乐家居：现价11.10元/股，市值25.08亿元，对应2018年PE分别为15倍。
• 志邦家居：现价25.19元/股，市值40.30亿元，对应2018年PE分别为12倍。
• 索菲亚：现价18.88元/股，市值174.34亿元，对应2018年PE分别为14倍。
• 金牌厨柜：现价62.12元/股，市值41.93亿元，对应2018年PE分别为18倍。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对行业整体需求产生影响。
• 原材料成本上涨：可能导致企业盈利压力。
• 新产能无法及时消化：影响企业盈利能力和市场竞争力。
• 大客户流失：可能对营收造成负面影响。

附录概览

附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括德力股份、梦百合、安妮股份、宜华生活、威华股份、丰林集团、晨鸣纸业、中顺洁柔等企业的增持情况，涉及增持股数、价格及比例等信息。

附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、尚品宅配、大亚圣象、太阳纸业、顾家家居等企业的持股计划，涉及持股价格、增持股数及比例等信息。

图表概览

图表1：轻工制造各子行业指数表现

• 展示了轻工制造行业各子行业的指数变化情况。

图表2：重点公司盈利预测、估值及评级

• 包括各公司的EPS、PE等数据及评级。

图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 展示了各公司增持的具体信息。

图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 展示了各公司持股计划的具体信息。

结论

轻工制造行业在当前市场环境下仍存在一定的投资机会，特别是在造纸和家用轻工板块。建议关注生活用纸龙头企业中顺洁柔、定制家居龙头欧派家居和尚品宅配，以及包装印刷领域的吉宏股份和合兴包装。同时，需注意宏观经济波动、原材料成本上涨等潜在风险。