20161221-东兴证券-轻工造纸行业2017年投资策略：把握业绩，兼顾转型_21页_1mb

报告摘要

轻工造纸行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告为2017年轻工造纸行业的投资策略分析，核心内容聚焦于行业基本面改善、估值回调机会及重点公司推荐。

主要观点

轻工板块整体表现
- 2016年轻工板块整体表现弱于大盘，但业绩改善的个股表现突出。
- 板块估值中枢有所下移，但造纸板块估值相对稳定。
家具板块估值回调与机会
- 尽管地产调控政策对销售面积造成影响，但对家具板块的压制有限。
- 家具行业龙头公司业绩增长稳定，估值回调可能是布局时机。
- 推荐关注索菲亚、好莱客、喜临门。
造纸行业供给收缩与提价预期
- 造纸行业库存接近历史低点，瓦楞纸、白卡纸等包装用纸补库存需求大。
- 行业供给收缩，提价落实，看好后市表现。
- 推荐关注山鹰纸业。
彩票行业政策性机会
- 互联网彩票政策尚未明晰，但彩票行业盈利模式较为明确。
- 建议静待政策明朗，关注电话售彩进展。

关键信息

2016年行业表现
- 沪深300指数涨幅为-10.78%，轻工板块指数为-12.88%。
- 造纸板块表现最佳，仅微跌-0.99%。
- 包装印刷板块表现最弱，跌幅达-17.26%。
- 网络彩票板块表现疲弱，跌幅达-21.22%。
行业数据
- 家具制造业2016年1~10月主营业务收入同比增长8%，利润总额增长10.9%。
- 2016年造纸行业主营业务收入同比增长5.6%，利润总额增长10.9%。
- 生活用纸消费增长显著，包装用纸需求稳定。
- 造纸行业企业单位数下降，环保政策影响显著。
重点公司推荐
- 索菲亚：2016年前三季度营业收入增长43.47%，净利润增长48.04%，客户数量与客单价双增长，预计2016年和2017年EPS分别为1.46元和2.00元，对应PE分别为37x和27x，维持“强烈推荐”评级。
- 好莱客：2016年前三季度营业收入增长33.4%，净利润增长50.9%，预计2016年和2017年EPS分别为0.78元和1.04元，对应PE分别为38x和29x，维持“推荐”评级。
- 喜临门：2016年H1床垫业务增长15.69%，软床业务增长58.21%，影视业务增长109.37%，预计2016年和2017年EPS分别为0.67元和0.85元，对应PE分别为28x和22x，维持“推荐”评级。
- 山鹰纸业：受益于废纸资源紧缺和供给侧改革，预计2016~2018年EPS分别为0.07、0.13、0.22元，对应PE分别为52x、27x、16x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
- 原材料价格上涨风险
- 市场竞争加剧风险
- 互联网彩票政策不确定性风险

行业重点公司盈利预测与评级

公司名称	评级	EPS（元）	PE估值
索菲亚	强烈推荐	1.04（2015A）	52（2015A）
索菲亚	强烈推荐	1.46（2016E）	37（2016E）
索菲亚	强烈推荐	2.00（2017E）	27（2017E）
好莱客	推荐	0.58（2015A）	52（2015A）
好莱客	推荐	0.78（2016E）	38（2016E）
好莱客	推荐	1.04（2017E）	29（2017E）
喜临门	推荐	0.61（2015A）	31（2015A）
喜临门	推荐	0.67（2016E）	28（2016E）
喜临门	推荐	0.85（2017E）	22（2017E）
山鹰纸业	强烈推荐	0.06（2015A）	59（2015A）
山鹰纸业	强烈推荐	0.07（2016E）	52（2016E）
山鹰纸业	强烈推荐	0.13（2017E）	27（2017E）
山鹰纸业	强烈推荐	0.22（2018E）	16（2018E）

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级（以沪深300指数为基准）
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上