20181223-国金证券-轻工造纸行业周报_19年首批外废逆势放量_配额仍向头部集中_29页_3mb
报告摘要
轻工造纸行业周报总结
核心内容概述
本报告主要分析了2019年轻工制造行业的市场表现、本周观点、投资建议及风险提示。重点讨论了造纸、家用轻工和包装板块的动态，以及相关公司的盈利预测与估值情况。整体来看，行业在2019年初展现出一定的增长潜力，但同时也面临一定的市场压力。
主要观点
造纸板块
- 2019年首批外废进口额度核准，总量为503.52万吨，较2018年增长一倍，但仍低于2017年。
- 外废配额继续向头部企业集中，前五位企业分别为玖龙纸业、华泰纸业、广州造纸、山鹰纸业和理文造纸。
- 国废价格因外废核准而承压，原纸价格上涨缺乏支撑，对中小纸厂影响较大。
- 浆价下跌对生活用纸企业有利，建议关注中顺洁柔等龙头企业。
家用轻工板块
- 索菲亚宣布扩产和技改，预计年产量由60万套增至110万套，以应对市场变化。
- 家居企业面临渠道红利减退和获客成本上升，全屋定制成为新的增长点。
- 建议关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配等具备全屋定制能力的企业。
包装板块
- 箱板纸和瓦楞纸价格小幅上调，但原纸涨价难以持续。
- 下游市场需求不足，订单量未明显放大，纸板价格缺乏支撑。
- 《快递业绿色包装指南（试行）》提出减量化和可循环操作建议，长期影响包装需求。
- 建议关注合兴包装和吉宏股份等龙头企业。
关键信息
投资建议
- 家用轻工板块：推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客和志邦家居。
- 造纸板块：推荐太阳纸业和中顺洁柔。
- 包装印刷板块：推荐吉宏股份和合兴包装。
个股表现
- 包装印刷：通产丽星（24.05%）、翔港科技（7.09%）、永新股份（6.29%）、紫江企业（3.91%）、创源文化（2.24%）。
- 家用轻工：实丰文化（18.33%）、亚振家居（17.51%）、群兴玩具（16.39%）、德力股份（11.50%）、和金一文化（6.24%）。
- 造纸：仙鹤股份（8.53%）、民丰特纸（4.51%）、九有股份（2.93%）、中闽能源（-0.96%）、荣晟环保（-1.46%）。
风险提示
- 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
- 原材料成本上涨风险：尤其是国废和浆价的变动。
- 新产能无法及时消化风险：企业需有效应对市场变化。
- 大客户流失风险：对业绩增长有较大影响。
推荐组合
| 行业 | 公司 | 现价（元/股） | PE（2018） | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| 家用轻工 | 顾家家居 | 45.70 | 23 | 买入 |
| 家用轻工 | 欧派家居 | 82.09 | 27 | 买入 |
| 家用轻工 | 索菲亚 | 17.55 | 18 | 买入 |
| 家用轻工 | 尚品宅配 | 62.25 | 17 | 增持 |
| 家用轻工 | 我乐家居 | 10.92 | 15 | 买入 |
| 家用轻工 | 金牌厨柜 | 60.00 | 22 | 买入 |
| 家用轻工 | 志邦家居 | 24.92 | 17 | 买入 |
| 造纸Ⅱ | 太阳纸业 | 5.78 | 10 | 买入 |
| 造纸Ⅱ | 中顺洁柔 | 8.42 | 18 | 买入 |
| 包装造纸Ⅱ | 合兴包装 | 4.43 | 40 | 买入 |
附录
附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
| 公司 | 公告日期 | 增持股数（万股） | 增持股数占总股本比例（%） | 现价（元/股） |
|---|---|---|---|---|
| 德力股份 | 2017/6/10 | 10.00 | 0.025 | 5.14 |
| 梦百合 | 2017/6/21 | 42.27 | 0.176125 | 19.71 |
| 梦百合 | 2017/6/22 | 49.5 | 0.20625 | 19.71 |
| 梦百合 | 2017/7/3 | 194.98 | 0.81 | 19.71 |
| 安妮股份 | 2017/7/12 | 3.35 | 0.0081 | 5.62 |
| 安妮股份 | 2017/7/17 | 3.42 | 0.01 | 5.62 |
| 宜华生活 | 2017/8/28 | 1637.00 | 1.10 | 4.34 |
附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
| 公司 | 公告日期 | 持股价格（元/股） | 增持股数（万股） | 增持股数占总股本比例（%） | 现价（元/股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 王子新材 | 2017/8/1 | 18.42 | 423.31 | 5.29 | 21.69 |
| 我乐家居 | 2017/8/2 | 12.15 | 160.00 | 0.01 | 10.92 |
图表目录
- 图表1：轻工制造各子行业指数表现
- 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
- 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
- 图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
- 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
- 图表6：年初至今行业个股累计表现
- 图表7：家具出口金额（2015-2018Ytd）
- 图表8：限额以上家具国内零售额（2015-2018Ytd）
- 图表9：玩具出口金额（2015-2018Ytd）
- 图表10：限额以上文具国内零售额 (2015-2018Ytd)
- 图表11：销售收入累计值 (2015-2018Ytd)
- 图表12：利润总额累计值 (2015-2018Ytd)
- 图表13：累计毛利率/期间费用率（2015-2018Ytd）
- 图表14：单月毛利率、期间费用率 (2015-2018Ytd)
- 图表15：纸业固定资产投资月累计值(2015-2018Ytd)
- 图表16：机制纸与纸板产量（2014-2018Ytd）
- 图表17：纸浆产量（2014-2018Ytd）
- 图表18：纸及纸板进口数量 (2014-2018Ytd)
- 图表19：纸及纸板进口金额(2014-2018Ytd)
- 图表20：纸及纸板出口数量 (2014-2018Ytd)
- 图表21：纸及纸板出口金额 (2014-2018Ytd)
- 图表22：木浆进口数量 单位：万吨
- 图表23：漂针木浆进口数量 单位：万吨
- 图表24：漂阔木浆进口数量及增速 单位：万吨
- 图表25：全球木浆出运量 单位：万吨
- 图表26：全球木浆港口库存 单位：万吨
- 图表27：全球木浆库存天数 单位：天
- 图表28：废纸进口数量 单位：万吨
- 图表29：废纸进口金额 单位：USD bn
- 图表30：纸产品销售收入累计值（2014-2018Ytd）
- 图表31：纸产品利润累计值（2014-2018Ytd）
- 图表32：累计毛利率/期间费用率 (2014-2015Ytd)
- 图表33：单月毛利率、期间费用率 (2014-2015Ytd)
- 图表34：聚乙烯均价 单位：元/吨
- 图表35：0.25mm镀锡板卷价格 单位：元/吨
- 图表36：铝板均价 单位：元/吨
- 图表37：分纸种主要品牌价格上周变动 (单位：元/吨)
- 图表38：白板纸价格走势(2016-2018Ytd)
- 图表39：白卡纸价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表40：铜版纸价格走势(2016-2018Ytd)
- 图表41：双胶纸价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表42：箱板纸价格走势(2016-2018Ytd)
- 图表43：瓦楞纸价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表44：白面牛卡价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表45：轻涂白面牛卡价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表46：进口纸浆及废纸价格上周变动（单位：元/吨）
- 图表47：进口木浆分原材料价格（2016-2018Ytd）
- 图表48：美废分标号价格（2016-2018Ytd）
- 图表49：欧废分标号价格 (2016-2018Ytd)
- 图表50：日废分标号价格 (2016-2018Ytd)
- 图表51：国内废纸价格上周变动（单位：元/吨）
- 图表52：黄板纸分标号价格(2016-2018Ytd)
- 图表53：废书本纸价格走势（2016-2018Ytd）
- 图表54：废铜版纸价格走势(2016-2018Ytd)
- 图表55：旧报纸价格走势 (2016-2018Ytd)
- 图表56：秦皇岛Q5500现货成交均价
- 图表57：OPEC一揽子原油价格 单位：美元/桶
本周提示
- 欧派家居：股东大会召开
- 晨鸣纸业：股东大会召开
- 广博股份：股东大会召开
- 博汇纸业：股东大会召开
- 江山欧派：股东大会召开
- 万顺股份：股东大会召开
- 永安林业：股东大会召开
- 金一文化：股东大会召开
- 金陵体育：股东大会召开
- 文化长城：股东大会召开
- 姚记扑克：股东大会召开
- 海伦钢琴：股东大会召开
- 熊猫金控：股东大会召开
- 赫美集团：股东大会召开
- 新宏泽：股东大会召开
- ST升达：股东大会召开
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