20221031-安信证券-盟升电子-688311.SH-三季度公司营收反弹_继续看好公司发展前景_5页_346kb

盟升电子（688311.SH）2022年三季报分析总结

核心内容

盟升电子于2022年10月31日发布三季报，数据显示公司业绩呈现阶段性恢复趋势，但整体仍面临一定的挑战。

营收与利润表现

• 前三季度营收：2.33亿元，同比下降0.65%。
• 前三季度净利润：0.1亿元，同比下降80.67%。
• 2022Q3营收：1.04亿元，同比增长59.52%，显示公司已逐步从疫情影响中恢复。
• 预计2022-2024年净利润：1.86亿元、2.77亿元、3.76亿元，分别对应当前股价的PE为52倍、35倍、26倍。

成本与费用分析

• 毛利率下降：三季度毛利率为44.88%，同比下降13.3个百分点，主要受国产器件及材料价格上涨影响。
• 期间费用率上升：前三季度期间费用率为57.89%，同比增加18.24个百分点，其中管理费用、销售费用、研发费用同比分别增加11.24%、2.06%、2.67%。
• 费用结构：管理费用占比26.03%，销售费用8.31%，财务费用-0.24%，研发费用23.78%。

业务发展趋势

• 北斗三代组网影响：北斗三代系统完成组网，将显著拉动导航终端产品需求，公司卫星导航产品增长确定性较强。
• 电子对抗业务布局：公司已成立电子对抗事业部，加大市场与技术投入，该业务有望成为新的业绩增长点。

主要观点

营收反弹趋势

• 上半年受疫情影响，公司产品交付滞后，营收下降明显，但三季度开始恢复，营收同比大幅增长59.52%，表明公司已逐步走出疫情影响。

成本压力与费用控制

• 毛利率下降主要由于成本上升，但公司研发投入持续增长，显示技术储备充足，未来有望带动业绩提升。
• 管理费用大幅上升主要因计提股权激励费用和折旧费，但销售费用和财务费用有所下降，整体费用控制需关注。

业务增长潜力

• 北斗三代组网完成将推动导航终端产品需求，公司作为相关产业链企业，有望受益。
• 电子对抗业务作为战略发展方向，具有较强的技术基础，未来可能成为重要增长引擎。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率预计领先沪深300指数15%以上。
• 6个月目标价：100元，当前股价为84.22元，存在上涨空间。

财务数据概览

• 总市值：78.05亿元，流通市值45.54亿元。
• 总股本：115.05百万股，流通股本67.13百万股。
• 12个月价格区间：52.19/80.13元。

财务预测与估值

财务指标

风险提示

• 疫情风险：产品交付可能仍受疫情影响，影响营收恢复节奏。
• 研发风险：在研项目进展不及预期可能影响未来业绩增长。

结论

盟升电子在疫情后展现出营收反弹趋势，三季度业绩显著改善。尽管面临成本上升和费用率增加的压力，但公司通过积极布局电子对抗业务和受益于北斗三代组网完成，有望在未来实现业绩的持续增长。整体来看，公司具备较强的业务发展潜力，投资评级为“买入-A”，未来估值有望进一步优化。