20220829-浙商证券-盟升电子-688311.SH-盟升电子半年报点评报告_疫情等影响业绩_下半年有望加速交付_4页_801kb

盟升电子（688311）半年报点评总结

核心内容

盟升电子在2022年上半年受到疫情等外部因素影响，业绩表现未达预期。公司实现收入1.29亿元，同比下降23.81%；归母净利润为1005.94万元，同比下降78.98%。尽管面临挑战，但公司整体发展预期乐观，尤其在卫星导航和电子对抗领域展现出强劲的增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩下滑原因

1. 疫情因素：公司所在地及用户单位受疫情影响，导致项目进度滞后，订单未能按预期下达或实施。
2. 供应链与验收影响：部分批产项目因供应链问题及验收延迟而延期交付。
3. 费用增加：新增股权激励计提股份支付费用，以及在建工程转固定资产带来的折旧和装修摊销，对净利润形成压力。

行业需求与公司前景

1. 卫星导航需求景气：公司卫星导航产品主要面向导弹等武器装备市场，受益于“十四五”期间国防信息化和智能化投入的增加。
2. 技术优势：公司是国内少数掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力。
3. 产品扩展：公司不仅提供卫星导航终端，还具备模拟卫星信号的设计能力，可开发测试设备，增强市场竞争力。
4. 产能扩充：天府新区科技园建设项目转固金额达3.9亿元，为未来发展提供支撑。

电子对抗业务进展

1. 战略投入：自2021年起，公司将电子对抗作为重要发展方向，成立专门事业部。
2. 订单获取：已通过公开竞标获得多个电子对抗装备型号的研制订单，有望实现产品定型及量产。
3. 在研项目：上半年披露6项电子对抗相关项目，占在研项目比例35.3%，涉及毫米波功率合成、收发芯片、天线阵面、通信相控阵天线、诱饵D研究及效能评估系统等，均处于工程研制阶段。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级：尽管上半年业绩下滑，但公司未来有望加速订单交付，受益于行业需求增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.86亿元、2.53亿元、3.35亿元，对应PE分别为47倍、35倍、26倍。

财务数据

财务比率

风险提示

1. 竞争加剧：可能导致毛利率下降。
2. 客户拓展与订单获取不及预期：影响公司未来业绩增长。
3. 疫情超预期影响：可能进一步延缓项目进度和订单交付。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10% ~ +20%。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 看淡：-10%以下。

公司概况

• 收盘价：￥76.52
• 总市值（百万元）：8,803.47
• 总股本（百万股）：115.05

法律声明

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