20220407-安信证券-盟升电子-688311.SH-2022年股权激励计划发布_彰显对未来发展充满信心_5页_712kb

盟升电子（688311.SH）2022年股权激励计划及业务分析总结

核心内容

盟升电子于2022年4月6日发布了股权激励计划，拟向68名激励对象授予124.90万股限制性股票，占公司股本总额的1.09%。授予价格为每股23.28元，业绩考核目标为以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于40%、90%和150%。该计划显示公司对未来发展的信心，并有望推动业绩增长。

主要观点

• 股权激励计划
  公司通过股权激励计划，激励核心人才，增强团队凝聚力，为未来业绩增长提供动力。

• 业务布局与技术积累
  公司深耕卫星导航与通信领域多年，技术积累深厚。主营业务分为卫星导航产品和卫星通信产品两大类，分别应用于国防、海事、航空市场。

• 卫星导航产品
  公司主要产品包括基于北斗系统的终端设备和核心部件，如导航接收机、测试设备等。随着北斗三代系统完成全球组网，导航终端需求将显著增长，公司有望受益。

• 卫星通信产品
  包括动中通天线、信标机、跟踪接收机等，主要应用于海事和航空市场，具有良好的市场前景。

• 电子对抗业务布局
  公司2021年上半年开始布局电子对抗领域，成立专门事业部并加大资源投入。由于该业务与现有技术高度同源，具备技术基础，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：80.00元
• 当前股价（2022-04-06）：55.74元
• 预计2021-2023年收入分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元
• 预计2021-2023年净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.9亿元
• 对应PE分别为47X、33X、22X，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期提升。

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 卫星导航及通信产品市场不及预期
• 电子对抗业务进展不及预期

结构总结

• 股权激励计划：公司授予68名激励对象124.90万股限制性股票，彰显对未来发展的信心。
• 主营业务：卫星导航与通信，分别应用于国防、海事、航空市场。
• 技术积累：在卫星导航领域具备深厚积累，受益于北斗三代组网带来的需求增长。
• 电子对抗业务：作为新兴业务，公司已布局并加大投入，具备技术基础，有望成为新增长点。
• 财务预测：预计2021-2023年收入和净利润持续增长，PE逐步下降，反映市场对其增长预期提升。
• 投资建议：维持买入-A评级，目标价为80元，当前股价为55.74元。
• 风险提示：需关注市场和业务进展不及预期的风险。

财务数据汇总

• 营收：预计从2021年的4.8亿元增长至2023年的9.9亿元。
• 净利润：预计从2021年的1.4亿元增长至2023年的2.9亿元。
• 每股收益：从2021年的1.18元增长至2023年的2.50元。
• 每股净资产：从2021年的15.52元增长至2023年的19.73元。
• 市盈率：从2021年的47.2倍降至2023年的22.3倍。
• 市净率：从2021年的3.6倍降至2023年的2.8倍。

估值与盈利指标

• PE：逐年下降，反映市场对公司增长预期提升。
• PB：逐年下降，公司资产价值提升。
• ROIC：逐年上升，显示公司盈利能力增强。
• 净利润率：从2021年的28.0%上升至2023年的28.8%。
• ROE：逐年上升，显示公司对股东回报能力增强。

结论

盟升电子通过股权激励计划展示了对公司未来发展的信心，并在卫星导航和通信领域具备良好的技术积累和市场应用。随着北斗三代组网完成，卫星导航产品需求有望显著增长，电子对抗业务作为新增长点，也具备良好前景。财务预测显示公司未来三年收入和净利润将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。