20211026-安信证券-盟升电子-688311.SH-立足卫星导航通信业务_积极拓展电子对抗领域_5页_863kb

盟升电子（688311.SH）公司总结

核心内容概述

盟升电子是一家专注于卫星导航与通信业务的高科技企业，近年来在卫星导航、卫星通信及电子对抗领域持续拓展，展现出较强的市场增长潜力。公司2021年前三季度实现营业收入2.34亿元，同比增长36.07%，归母净利润0.51亿元，同比增长45.78%。公司未来发展前景良好，受到国家航天产业政策及军工行业高景气度的推动。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司前三季度业绩增长符合预期，第三季度因疫情影响，卫星通信产品销售额有所下降，但整体仍保持增长趋势。
• 研发投入加大：研发费用大幅增加，尤其第三季度同比增长165.26%，显示公司在技术升级和产品拓展方面投入力度加大。
• 卫星导航业务增长确定性高：随着北斗三代全球卫星导航系统完成组网，导航终端产品需求将显著提升，公司有望从中受益。
• 卫星通信业务前景广阔：受益于我国卫星互联网建设的推进及全球卫星移动宽带业务的增长，公司卫星通信产品未来将成为新的业绩增长点。
• 电子对抗业务布局：公司通过成立电子对抗事业部，积极布局该领域，具备技术基础，未来有望成为新增长点。

关键信息

业绩表现

• 2021年前三季度：营业收入2.34亿元，同比增长36.07%；归母净利润0.51亿元，同比增长45.78%；销售毛利率60.29%，同比下降6.93个百分点；销售净利率22.0%，同比增长1.61个百分点。
• 2021年第三季度：营业收入0.65亿元，同比增长21.35%；归母净利润0.033亿元，同比增长50.89%；销售毛利率58.18%，同比增长2.57个百分点；销售净利率5.45%，同比增长1.31个百分点。

研发投入

• 2021年前三季度：研发费用0.49亿元，同比增长87.53%；第三季度研发费用0.24亿元，同比增长165.26%。
• 研发方向：公司正在从卫星导航天线供应商向卫导全系统供应商转型，并通过控股南京萤火，在卫星通信和无线自组网领域取得突破。

市场前景

• 北斗三代组网：2020年6月23日，最后一颗北斗三号卫星发射成功，北斗三代系统完成全球组网，定位精度和覆盖范围大幅提升，带动导航终端需求增长。
• 卫星互联网发展：2021年4月，中国卫星网络集团公司成立，标志着我国卫星互联网建设进入实质性阶段，卫星通信产品需求将逐步释放。

投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为90.00元。
• 未来预测：
  • 收入：预计2021-2023年分别为5.8亿元、8.1亿元、11.7亿元。
  • 净利润：预计2021-2023年分别为1.5亿元、2.1亿元、3.2亿元。
  • PE：对应2021-2023年分别为51X、38X、24X。
  • PB：对应2021-2023年分别为4.4X、3.9X、3.4X。

风险提示

• 市场风险：卫星导航及通信产品市场不及预期的风险。
• 业务风险：电子对抗业务进展不及预期的风险。

财务数据概览

利润表预测

资产负债表预测

财务指标预测

估值指标

结论

盟升电子在卫星导航和通信业务方面具备较强的竞争力，未来有望受益于北斗三代组网和卫星互联网的发展。同时，公司积极布局电子对抗业务，拓展技术能力边界，成为新的业绩增长点。尽管面临一定市场和业务风险，但公司未来增长前景明确，投资价值显著。