20190804-兴业证券-建筑材料行业周报：政治局会议首提旧改，关注水泥盈利韧性_16页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为2019年8月4日发布的投资分析报告，主要围绕建材行业，尤其是水泥和玻璃板块的市场表现、基本面情况、投资建议以及风险提示展开。文档还提及了政治局会议首次提出“旧改”概念，对相关建材需求形成拉动，同时分析了陆港通资金持股变动、行业PE与PB等指标。

主要观点

1. 地产产业链中期逻辑

• 地产产业链处于估值企稳阶段，EPS成长成为行情核心驱动力。
• 2019年地产行业有望迎来拐点，市场预期边际好转，建议选择业绩增长确定性高的个股。
• 建议重点推荐帝欧家居，因其在工程端和零售端均有优势，且估值偏低。

2. 水泥板块分析

• 水泥板块基本面强势，上半年盈利创历史新高。
• 水泥价格在高温天气影响下保持稳定，预计8月中旬价格将反弹。
• 推荐海螺水泥、万年青和冀东水泥，分别从盈利稳定性和区域需求改善角度出发。
• 华北地区受益于基建刺激，冀东水泥具有较大的盈利改善弹性。

3. 其他细分行业

• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求复苏和格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
• 三棵树：作为工程涂料龙头，受益于精装房比例和房企集中度提升。
• 伟星新材：C端龙头，渠道优势明显，有望受益于竣工回暖。
• 再升科技：玻纤细分行业龙头，具备进口替代潜力。

关键信息

本周市场表现

• 建材行业整体涨幅为-4.55%，A股指数涨幅为-2.53%，建材行业超额收益为-2.02%。
• 涨幅前五公司：北新建材、长海股份、友邦吊顶、鲁阳节能、光威复材。
• 涨幅后五公司：帝欧家居、祁连山、海螺水泥、濮耐股份、东方雨虹。

本周水泥市场情况

• 全国水泥均价为409元/吨，环比上升0.00%，同比上升1.8%。
• 水泥库容比为61.52%，环比上升0.33个百分点。
• 水泥出货率为73.1%，环比下降2.47个百分点。
• 水泥价格在部分区域（如湖南、甘肃）上涨，江苏盐城下跌。

本周玻璃市场情况

• 全国白玻均价为1527元/吨，环比上升0.26%，同比下降6.52%。
• 玻璃库存为4051万重箱，环比下降0.3%，同比上升28.97%。
• 玻璃产能利用率为68.64%，环比下降0.39个百分点。
• 玻璃市场总体稳中求进，部分区域如湖北、湖南价格有所上涨。

本周陆港通持股变动

• 北上资金流入前三：欧普照明（+0.33%）、三棵树（+0.24%）、华新水泥（+0.15%）。
• 北上资金流出前三：塔牌集团（-0.58%）、祁连山（-0.50%）、尖峰集团（-0.42%）。

风险提示

• 经济基本面恶化
• 房地产市场超预期下滑
• 行业协会破裂

投资建议

• 帝欧家居：工程零售双飞，龙头之势渐显，预计2019-2021年归母净利润分别为5.5亿、7.5亿、10亿。
• 海螺水泥：盈利稳定，估值较低，预计2019-2021年归母净利润分别为308亿、311亿、318亿。
• 万年青：吨熟料产能市值低估，预计2019-2021年归母净利润分别为59.05亿、62.01亿、65.72亿。
• 冀东水泥：华北地区受益于基建刺激，预计2019-2021年归母净利润分别为24.19亿、28.62亿、29.45亿。
• 鲁阳节能：陶纤业务需求复苏，岩棉业务带来成长性，预计2019-2021年归母净利润分别为3.89亿、5.00亿、6.32亿。
• 三棵树：工程端高速增长，零售端服务切入，预计2019-2021年归母净利润分别为6.85亿、8.08亿、9.99亿。
• 伟星新材：C端龙头，渠道优势明显，预计2019-2021年归母净利润分别为11.43亿、13.27亿、15.27亿。

行业PE与PB分析

• 水泥行业PE和PB数据表明，部分企业估值较低，存在投资价值。
• 水泥行业整体估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。

结论

整体来看，建材行业在政策利好和市场需求改善的推动下，具备一定的投资机会。水泥板块因供需关系改善、价格企稳，成为重点推荐对象；其他细分行业如涂料、玻纤、PPR管材等亦有增长潜力。建议投资者关注业绩增长确定性高的个股，如帝欧家居、海螺水泥、鲁阳节能、三棵树和伟星新材，同时警惕经济基本面恶化、地产市场下滑等风险。