20190820-兴业证券-建筑材料行业周报：水泥需求韧性强，关注旧改及竣工回暖_15页_1mb

水泥与建材行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了水泥及建材行业的近期走势、基本面情况、投资逻辑与推荐个股，同时提供了相关市场数据及风险提示。整体来看，水泥需求表现出较强的韧性，受益于旧改政策和竣工回暖，行业盈利改善，部分企业股价表现亮眼。此外，其他建材细分行业如玻璃、玻纤等也呈现出一定的复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 水泥行业分析

• 基本面改善：本周全国水泥价格环比上涨0.7%，部分区域如呼和浩特、哈尔滨和长株潭涨幅显著。尽管受台风和降雨影响，需求短期疲软，但企业出货量和库存水平仍处于低位，未对价格造成明显压力。
• 需求韧性：2019年1-7月房屋新开工面积同比增速为+9.5%，竣工面积同比增速为-11.3%，显示竣工增速初步探底回升。北方地区需求增长强劲，尤其是华北、东北、西北地区，单月同比分别增加15.3%、17.8%和14.3%。
• 投资逻辑：水泥板块的核心逻辑在于估值扩张，需求持续抢跑供给，导致盈利超出市场预期。推荐逻辑包括：
  • 需求及盈利改善能力：推荐华北冀东水泥，其区域格局改善，基建刺激下需求弹性大。
  • 盈利稳定性：推荐华东海螺水泥、万年青，以及Q1业绩超预期的上峰水泥。
• 风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

2. 其他建材行业分析

• 消费建材：推荐帝欧家居、伟星新材等C端企业，受益于竣工回暖和旧改政策，业绩增长确定性强。
• 工程建材：推荐三棵树，其工程端高速增长，零售端服务切入，费用端有望改善。
• 玻璃行业：本周玻璃价格环比上涨2.54%，但同比小幅下降。玻璃市场呈现销售旺季特征，下游采购积极，库存下降，但部分区域如湖南、贵州仍面临需求疲软。
• 玻纤行业：鲁阳节能受益于陶纤和岩棉业务，享受需求复苏和格局改善，预计未来3年成长性显著。

本周投资策略

水泥板块

• 重点推荐：海螺水泥、万年青、冀东水泥。
• 短期表现：本周水泥板块整体上涨1.25%，涨幅前五为惠达卫浴、祁连山、光威复材、北新建材、宁夏建材。

消费建材

• 推荐逻辑：竣工回暖和旧改政策推动需求，优选C端龙头企业。
• 重点推荐：帝欧家居（工程零售双飞）、伟星新材（零售典范）、三棵树（工程端增长）。

本周股价表现

• 涨幅前五：惠达卫浴（+8.00%）、祁连山（+7.94%）、光威复材（+7.65%）、北新建材（+5.23%）、宁夏建材（+5.18%）。
• 跌幅前五：友邦吊顶（-6.69%）、东方雨虹（-3.46%）、濮耐股份（-3.08%）、帝欧家居（-1.76%）、鲁阳节能（-0.93%）。

陆港通持股变动

• 北上资金流入前三：欧普照明（+0.25%）、海螺水泥（+0.19%）、祁连山（+0.16%）。
• 北上资金流出前三：东方雨虹（-0.51%）、三棵树（-0.49%）、伟星新材（-0.31%）。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。
• 基准指数：A股以沪深300或深成指为基准，港股以恒生指数为基准。

风险提示

• 经济基本面恶化：可能影响整体市场需求。
• 地产市场超预期下滑：对水泥等建材需求形成压力。
• 行业协同破裂：可能削弱盈利能力和市场稳定性。

分析师信息

• 李华丰：lihuafeng@xyzq.com.cn，S0190517050001
• 陈晨：chenchen90@xyzq.com.cn，S0190518070006

总结

水泥行业受益于旧改政策和竣工回暖，需求表现出较强韧性，盈利改善明显。推荐海螺水泥、万年青、冀东水泥等企业。其他建材细分行业如消费建材（帝欧家居、伟星新材）、工程建材（三棵树）及玻纤（鲁阳节能）也有较好的增长潜力。投资需关注政策变化和经济基本面，谨慎应对潜在风险。