20201115-天风证券-建筑材料行业研究周报_顺周期品种关注水泥_玻纤_15页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体表现优于全部A股，涨幅为2.67%，超额收益达3.01%。报告重点分析了水泥、玻璃、玻纤等子行业，并提出当前关注顺周期品种及部分消费建材企业的投资建议。同时，对行业趋势、企业动态及风险因素进行了全面分析。

主要观点

水泥行业

• 价格趋势：本周全国水泥均价444.7元/吨，环比上涨1.44%，但同比下降3.1%。
• 库存情况：全国水泥库容比54.41%，环比下降0.42个百分点，同比上升0.98个百分点。
• 出货率：水泥出货率88.5%，环比上升1.4个百分点，同比上升3.9个百分点。
• 区域表现：
  • 华东、中南、西南地区水泥价格继续上涨，主要受赶工需求推动。
  • 北方地区需求逐渐减弱，价格波动可能性较低。
  • 水泥行业景气度整体保持平稳，部分区域如甘肃、青海供需改善，有望释放价格弹性。
• 投资建议：
  • 推荐关注估值低位的龙头公司如海螺水泥、祁连山。
  • 组合推荐海螺水泥+祁连山，关注万年青、华新水泥及中国建材（H股）等。

玻璃/玻纤行业

• 玻璃价格：本周全国白玻均价1924元/吨，环比上涨10元，同比增长12.3%。
• 库存变化：玻璃库存3067万重箱，环比下降6.7%，同比下降21.01%。
• 产能利用率：本周末玻璃产能利用率为82.95%，环比上涨0.28%，同比下降0.09%。
• 行业前景：玻璃库存快速回落，价格韧性较强，建议关注旗滨集团，其在电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸方面进展迅速。
• 玻纤行业：价格上涨后趋于稳定，新增供给减少，长期看上行行情可持续，推荐关注中国巨石、中材科技。

消费建材

• 双11表现：东方雨虹、三棵树、奥佳华等企业表现亮眼，电商平台销售额大幅增长。
• 趋势分析：
  • B端企业集中度提升逻辑持续强化，供应链绑定加深。
  • C端企业面临渠道碎片化问题，但多数已调整组织架构，具备应对策略。
• 推荐公司：奥佳华、江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、三棵树、亚士创能、坚朗五金、伟星新材、北新建材。

关键信息

陆港通资金流向

• 流入前三：南玻A（1.19%）、洛阳玻璃（0.68%）、中国巨石（0.26%）。
• 流出前三：祁连山（-0.64%）、天山股份（-0.57%）、旗滨集团（-0.49%）。
• 北上资金持仓前三：东方雨虹（12.42%）、三棵树（11.28%）、海螺水泥（9.81%）。

本周股价表现

• 涨幅前五：鲁阳节能（22.93%）、中国巨石（18.75%）、旗滨集团（17.74%）、长海股份（8.20%）、东方雨虹（8.11%）。
• 跌幅前五：坚朗五金（-6.34%）、中材科技（-5.35%）、塔牌集团（-3.66%）、永高股份（-1.79%）、华新水泥（-1.60%）。

原材料价格

• 沥青：价格3104元/吨，环比下跌1.8%，同比下跌18.7%。
• 重质纯碱：价格1554元/吨，环比下跌4.3%，同比上涨4.1%。
• 聚丙烯、聚氯乙烯、聚酯切片、软泡聚醚等：价格波动幅度不一，部分价格持续上涨。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 房地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资策略总结

• 顺周期品种：水泥、玻纤为主要关注方向，受益于行业景气度提升。
• B端企业：关注集中度提升带来的估值修复机会，如东方雨虹、三棵树、奥佳华等。
• C端企业：部分企业已调整策略，建议关注其在电商等新渠道的表现。
• 区域机会：华东、华南地区水泥价格弹性较大，建议重点关注。
• 估值低位：水泥板块PE、PB处于近3年低位，具备配置价值。

重点公司分析

东方雨虹

• 全国防水材料龙头，受益于地产商对隐蔽工程重视。
• 2019年管理优化，销售费用下降，实现高质量增长。
• 品类拓展至建筑涂料、保温材料，客户协同效应明显。

奥佳华

• 家庭新风产业快速成长，受益于新空气标准。
• 与保利资本合作，布局精装修及C端市场。
• 未来有望在工程、学校、医院等B端渠道突破。

帝欧家居

• 工程与零售双飞，业绩持续增长。
• 与碧桂园、万科等大型房企深度合作，未来三年增长可期。
• 与帝王洁具合并，形成家居建材集团，符合行业趋势。

蒙娜丽莎

• 工程与零售双发力，业绩增长显著。
• 品牌定位高，受益精装房比例提升。
• 新产能释放，降低生产成本，提升竞争力。

旗滨集团

• 玻璃价格高位，库存快速回落。
• 产业链延伸至电子、光伏、药用玻璃，成长性突出。

中国巨石

• 玻纤价格上涨后趋稳，具备长期上行潜力。
• 与中材科技共同被推荐，关注其产能及价格走势。

结论

当前建材行业呈现顺周期特征，水泥、玻纤等板块具备估值修复空间。消费建材企业在电商及直播等新模式带动下表现亮眼，建议关注其增长潜力。投资需注意复工进度、经济基本面及房地产市场变化等风险因素。