建筑材料行业点评：旧改政策拉动建材需求，下游补库玻璃价格微涨-20230723-华安证券-22页_788kb

旧改政策拉动建材需求，下游补库玻璃价格微涨

核心观点

• 旧改推动建材需求增长：我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造成为保障性安居工程的主要项目，预计在“十四五”期间将带来约3634.87亿元的建材新增市场空间，其中防水材料、外墙涂料、保温材料和管材为主要受益板块。
• 政策支持与市场情绪修复：多项政策支持家居消费和旧改，推动建材行业需求增长，同时金融支持房地产政策延长至2024年底，有助于市场情绪修复。
• 光伏玻璃行业盈利改善：供给边际收紧与成本下降，推动光伏玻璃行业盈利拐点出现，预计二季度后毛利率将回升至15%以上。
• 消费建材龙头表现优异：龙头企业凭借产品与渠道优势，有望在旧改及政策支持下进一步提升市占率，中报业绩表现优于行业均值。

主要观点

1. 旧改与政策推动建材需求

• 旧改成为城市更新的重要组成部分，主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温和管材四大板块，这些项目通常有财政支持，因此具有较高的确定性。
• 根据第七次全国人口普查数据，我国有7个超大城市和14个特大城市，未来将重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。
• 国外经验表明，旧改存在中长期周期性需求，预计“十四五”期间将为建材行业带来持续增量。

2. 光伏玻璃行业盈利拐点与价格趋势

• 光伏玻璃行业供给边际收紧，需求提振，价格有望小幅上涨。
• 2023年6月国内光伏新增装机量17.21GW，同比增长140.03%。
• 光伏玻璃成本端持续下降，预计2023年全球新增装机量为350GW，单月装机需求超过45-50GW时，价格可能上涨。

3. 水泥市场表现

• 本周全国高标水泥含税均价为376.29元/吨，环比下降0.93%。
• 价格下调主要集中在京津冀、江西、重庆、贵州和甘肃，上涨区域为四川。
• 全国水泥库容比74.05%，环比下降0.75pct，出货率52.74%，环比下降1.03pct。

4. 玻璃市场表现

• 本周全国玻璃现货成交均价1859元/吨，环比上升0.80%；单日成交均价1886元/吨，环比上涨2.11%。
• 全国玻璃样本企业总库存4750.8万重箱，环比减少9.24%，库存天数20.2天，环比减少2.2天。
• 3.2mm镀膜光伏玻璃价格25.60元/平米，环比持平；2.00mm镀膜光伏玻璃价格17.25元/平米，环比持平。

5. 玻纤市场表现

• 本周无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，整体交投一般。
• 电子纱价格延续，但受下游PCB市场开工低位影响，电子布价格承压。
• 2023年6月国内玻纤在产产能696万吨，环比减少7万吨；库存环比增长8.55%。

6. 碳纤维市场表现

• 本周国内碳纤维市场均价117.5元/公斤，环比持平，年同比下降35.17%。
• 丙烯腈价格有所下滑，截至7月21日约7900元/吨，周环比减少1.25%。
• 2023年6月碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。
• 国内碳纤维库存8870吨，周环比增长5.34%。

投资建议

• 关注消费建材龙头：如东方雨虹、北新建材、三棵树，预计受益于旧改和政策支持。
• 关注周期品：如福莱特、凯盛新能，存在筑底向上趋势。

风险提示

• 地产基建投资不及预期
• 原材料价格上涨超预期

行业与市场表现

本周行业数据

• 中信建材指数上涨2.46%，上证综指下跌2.16%，深证成指下跌2.44%，沪深300下跌1.98%。
• 消费建材上涨5.45%，水泥上涨1.38%，玻璃及玻纤下跌0.65%。

本周涨幅前五公司

1. 亚士创能（14.86%）
2. 坚朗五金（14.01%）
3. 蒙娜丽莎（11.32%）
4. 东鹏控股（8.48%）
5. 三棵树（8.39%）

本周跌幅前五公司

1. 金刚玻璃（-5.86%）
2. 宏和科技（-5.62%）
3. 西藏天路（-4.15%）
4. 亚玛顿（-4.13%）
5. 中国联塑（-2.77%）

行业动态

• 国务院：审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，强调城中村改造与保障性住房建设结合。
• 商务部等13部门：发布促进家居消费若干措施，支持绿色制造与旧房装修。
• 国家统计局：2023年上半年房地产开发投资下降7.9%，商品房销售面积下降5.3%。

盈利预测与估值

关键数据与趋势

• 旧改带动建材增量：预计“十四五”期间，旧改将为建材带来3634.87亿元新增市场空间。
• 光伏玻璃需求增长：2023年国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%。
• 水泥价格下降：全国均价下降0.93%，库容比下降0.75pct。
• 玻璃价格微涨：全国均价上涨0.80%，库存减少9.24%。
• 玻纤库存增长：2023年6月重点区域库存环比增长8.55%。
• 碳纤维毛利率回升：2023年6月毛利率回升至15.61%。

结论

旧改政策和相关产业支持政策将推动建材行业需求增长，尤其在消费建材和光伏玻璃领域。龙头企业在旧改和政策支持下有望提升市占率，而光伏玻璃行业随着供给收紧和成本下降，盈利空间有望逐步改善。同时，水泥市场仍面临价格下降压力，但部分区域价格有所上涨。玻璃市场出现小幅回暖，库存减少，价格微涨。整体来看，建材行业在政策支持和市场需求推动下，未来6个月具备增持潜力。