20190811-兴业证券-建筑材料行业周报：关注旧改及水泥盈利韧性_15页_1mb

建材行业投资总结

核心内容

本报告主要分析了建材行业的投资机会，重点关注了水泥和工程端等细分领域，以及部分消费建材和新材料公司。报告认为，地产产业链在估值企稳背景下，EPS成长性成为行情推动的关键因素，同时水泥板块受益于需求改善和供给受限，盈利持续性超出市场预期。此外，部分细分行业如涂料、玻纤等也展现出较强的增长潜力。

主要观点

1. 地产产业链中期逻辑

• 地产产业链在估值企稳后具备EPS成长性机会。
• 12月判断地产产业链处于底部位置，建议积极乐观。
• 2019年地产产业链机会可能贯穿全年，但市场预期反复，行情难以持续上涨。
• 推荐帝欧家居，因其在工程与零售端表现优异，目前估值较低。

2. 水泥板块表现

• 水泥价格本周震荡调整，部分区域出现下跌，但整体需求强劲。
• 华北地区水泥需求增长显著，推荐冀东水泥。
• 华东地区水泥价格有望在8月中下旬回升，推荐海螺水泥、万年青。
• 水泥行业上半年盈利创历史新高，全国水泥产量同比增长6.8%，熟料产量同比增长8.4%，利润总额预计达800亿元。

3. 其他细分行业

• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求复苏与格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
• 伟星新材：作为零售典范，业绩增长确定性高，未来有望在净水和防水领域形成新利润增长点。
• 三棵树：工程端高速增长，零售端服务切入，19年费用端有望改善。
• 再升科技：产业一体化玻纤小龙头，受益于下游需求景气度高，业绩处于高速成长阶段。

关键信息

本周重要数据

• 水泥价格：全国水泥均价408.5元/吨，环比下降0.02%，同比上升3%。
• 水泥出货率：73.6%，环比上升0.66%，同比提升10.15%。
• 玻璃价格：全国白玻均价1536元/吨，环比上升0.59%，同比下降5.54%。
• 玻璃库存：4015万重箱，环比下降0.9%，同比上升26.94%。
• 原材料价格：沥青、聚丙烯、聚氯乙烯等主要原材料价格有所波动，部分品种价格下跌。

本周股价表现

• 建材行业整体涨幅：-3.86%
• 涨幅前五：东方雨虹（+0.53%）、海螺水泥（-0.54%）、友邦吊顶（-0.74%）、华新水泥（-1.44%）、祁连山（-2.07%）
• 跌幅前五：建研集团（-10.69%）、鲁阳节能（-9.22%）、光威复材（-9.07%）、帝欧家居（-8.47%）、中材科技（-8.43%）

陆港通持股变动

• 北上资金流入前三：华新水泥（+0.65%）、冀东水泥（+0.44%）、帝欧家居（+0.38%）
• 北上资金流出前三：塔牌集团（-0.83%）、祁连山（-0.74%）、欧普照明（-0.30%）

风险提示

• 经济基本面恶化
• 房地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、万年青（盈利稳定性高）、冀东水泥（华北需求弹性大）。
• 消费建材：推荐伟星新材（渠道优势明显）、帝欧家居（低估，成长性好）。
• 其他行业：鲁阳节能（陶纤与岩棉业务双重受益）、三棵树（工程端增长快，零售端服务切入）。

估值与盈利预测

图表说明

• 图表1至图表28展示了水泥、玻璃及原材料价格变动、库存情况、出货量等关键数据。
• 图表10和11展示了重点公司股价表现和陆港通持股比例变化。

总结

本报告综合分析了建材行业多个细分领域的表现与前景，重点推荐了水泥、涂料、玻纤等板块中的优质企业，同时指出地产产业链在估值企稳下的投资机会。在风险提示方面，强调了经济基本面、房地产市场及行业协同可能带来的不确定性。整体来看，建材行业具备较好的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注估值较低且业绩增长确定性强的个股。