20200830-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥C12+3会议召开_地产产业链首单投资落地_15页_2mb

建筑材料行业周度总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现较为分化，水泥价格持续上涨，玻璃价格亦有显著上升，但部分原材料价格出现下跌。行业基本面有所改善，市场需求回升，出货率上升，库存下降。投资策略方面，消费建材与水泥板块均被重点推荐，同时玻璃与玻纤板块也值得关注。整体来看，行业景气度提升，估值修复空间存在，但需警惕市场风险。

主要观点

水泥行业

• 价格趋势：全国水泥均价424.5元/吨，环比上升0.55%，同比上涨2.5%。华东地区水泥价格持续上调，接近去年同期水平，出货率提升，库容比下降。
• 市场供需：8月底市场需求改善，多数企业出货达到9成或产销平衡，库存降至合理水平。9月将迎来传统销售旺季，价格有望继续上行。
• 投资建议：推荐海螺水泥、祁连山、万年青、华新水泥等，其中海螺水泥为龙头，关注西北和江西市场。建议关注中国建材（H股）、天山股份等。

玻璃行业

• 价格趋势：全国白玻均价1897元/吨，环比上升8.0%，同比上涨19.3%。玻璃库存4028万重箱，环比下降3.3%，但同比上升5.89%。
• 产能与需求：玻璃产能利用率68.96%，受竣工反弹影响，下半年需求可保持乐观。建议关注旗滨集团。
• 玻纤行业：价格底部反弹，新增供给减少，上行行情有望持续。推荐中国巨石和中材科技。

消费建材

• 奥佳华：引入保利资本，家庭新风产业有望进入快车道，公司与呼吸所合作多年，具备技术优势。
• 帝欧家居：工程与零售双飞，与碧桂园、万科等深度合作，未来三年业绩有望持续增长。
• 蒙娜丽莎：工程与零售双发力，通过渠道升级与产能扩张实现高速增长。
• 江山欧派：木门制造专家，积极布局精装修市场，长期竞争力有望增强。
• 东方雨虹：防水材料龙头，增长动能不减，经营质量提升。
• 科顺股份：防水材料优质企业，有望成为新的利润增长点。
• 亚士创能：工程涂料领先企业，盈利拐点已现，保温板业务逐步复苏。
• 惠达卫浴：绑定碧桂园，B端增长明显，整装卫浴业务值得期待。

关键信息

本周股价表现

• 建材行业整体：涨幅为-0.34%，低于全部A股指数（1.73%）。
• 涨幅前五：坤彩科技（+16.42%）、长海股份（+10.42%）、海螺水泥（+4.62%）、永高股份（+4.29%）、东方雨虹（+4.16%）。
• 跌幅前五：帝欧家居（-11.54%）、兔宝宝（-11.09%）、蒙娜丽莎（-9.68%）、惠达卫浴（-9.2%）、建研集团（-8.17%）。

陆港通资金流向

• 流入前三：帝欧家具（+0.69%）、祁连山（+0.68%）、旗滨集团（+0.55%）。
• 流出前三：中国巨石（-0.39%）、塔牌集团（-0.39%）、大亚圣象（-0.38%）。
• 北上资金持仓前三：东方雨虹（12.34%）、海螺水泥（11.29%）、三棵树（8.75%）。
• 港股通流入前三：洛阳玻璃股份（+0.44%）、金隅集团（+0.19%）、西部水泥（+0.05%）。

原材料价格

• 沥青：均价3532元/吨，环比微涨0.5%，同比下跌11.0%。
• 重质纯碱：中间价1422元/吨，环比上涨29.7%，同比下跌2.5%。
• 聚丙烯：市场价9278元/吨，环比上涨2.2%，同比上涨7.4%。
• 高密度聚乙烯：出厂价6836元/吨，环比微涨0.0%，同比下跌10.1%。
• 聚氯乙烯（乙烯法）：市场中间价6493元/吨，环比微涨0.7%，同比下跌1.1%。
• 聚氯乙烯（电石法）：市场中间价6239元/吨，环比微涨0.7%，同比下跌0.4%。
• 聚酯切片：市场中间价5648元/吨，环比微涨0.0%，同比下跌22.9%。
• 软泡聚醚：市场主流价10011元/吨，环比微涨0.7%，同比上涨30.5%。
• 丙烯酸：市场主流价6669元/吨，环比微涨0.0%，同比下跌16.0%。
• 氯化石蜡：出厂中间价4613元/吨，同比下跌100.0%。

投资策略

• 消费建材：重点关注奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等公司，认为B端链条仍是重要投资主线。
• 水泥板块：推荐海螺水泥、祁连山、万年青、华新水泥等，关注西北和江西市场，预计下半年行业效益增长，全年利润可能创新高。
• 玻璃/玻纤：建议关注旗滨集团（玻璃）、中国巨石和中材科技（玻纤）。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

估值与市场趋势

• 水泥板块相对PE和PB持续低位，存在修复空间。
• 消费建材板块受产业资本入股影响，基本面改善明显。
• 玻璃与玻纤行业景气度上升，价格持续走高，预计需求保持乐观。

总结

本周建筑材料行业整体呈现分化趋势，水泥价格持续上涨，玻璃价格亦有显著上升，而部分原材料价格有所下跌。消费建材与水泥板块被重点推荐，尤其是海螺水泥、东方雨虹、旗滨集团等。尽管行业整体表现较好，但投资者仍需警惕复工进度、经济基本面、地产市场及行业协同等风险因素。