20190901-兴业证券-建筑材料行业周报：水泥价格继续上行，产业链关注旧改及竣工回暖_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年8月底水泥及玻璃行业的市场走势、基本面变化及投资建议，认为地产及基建需求回暖将推动建材行业盈利改善，并重点推荐了一些个股。

价格与库存：
- 本周全国水泥均价为415.5元/吨，环比上升0.99%，同比上升3.1%。
- 水泥库容比为56.92%，环比下降1.93个百分点，同比下降1.15个百分点。
- 水泥出货率为77.8%，环比上升2.2个百分点，同比上升3.6个百分点。
区域情况：
- 江苏、浙江、上海、福建、重庆、贵州等地水泥价格上涨20-60元/吨。
- 广东珠三角水泥价格小幅回落10-20元/吨。
- 华北地区水泥价格平稳，京津冀地区熟料产能占比60%，具有区域优势。
- 华东地区水泥价格继续上调，部分企业已实现产销平衡。
- 西南地区水泥价格上调，贵州贵阳地区因停窑限产价格上调60元/吨。
推荐逻辑：
- 海螺水泥：海外布局加速，产业链延伸拓宽护城河，预计2019-2021年归母净利润分别为341亿、355亿、361亿元。
- 万年青：受益于基建及地产投资回暖，盈利稳定性带来估值提升。
- 冀东水泥：华北需求改善弹性大，预计2019-2021年归母净利润分别为30.02亿、39.52亿、40.80亿元。
- 帝欧家居：工程与零售双飞，业绩增长确定性高，目前明显低估。
- 伟星新材：C端龙头，业绩增长确定性高，预计2019-2021年归母净利润分别为11.47亿、13.29亿、15.23亿元。

价格与库存：
- 本周全国白玻均价为1590元/吨，环比上升0.4%，同比下降4.6%。
- 玻璃库存为3804万重箱，环比下降1.0%，同比上升27.14%。
- 玻璃产能利用率为70.30%，环比上升0.49个百分点，同比下降1.32个百分点。
区域情况：
- 广东珠三角：部分企业价格暗降，但整体需求恢复较快。
- 广西南宁：需求清淡，企业发货在7-8成，库存70%左右。
- 湖南益阳：水泥价格上调10-30元/吨，需求稳定。
- 湖北武汉及鄂东：需求有所回升，企业发货达9成，部分企业执行停窑限产。
推荐逻辑：
- 三棵树：工程端高速增长，零售端服务切入，费用有望改善。
- 鲁阳节能：陶纤业务享受需求复苏与格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
- 旗滨集团：玻璃行业龙头，订单改善明显。