20220426-光大证券-药明康德-603259.SH-2022年Q1业绩公告点评_疫情短期冲击有限_Q1业绩符合预期_3页_736kb
报告摘要
药明康德2022年Q1业绩总结
核心内容
药明康德（603259.SH、2359.HK）于2022年4月发布2022年第一季度业绩公告，显示公司业绩表现强劲，符合市场预期。主要财务指标如下：
- 营业收入：84.74亿元，同比增长71.18%
- 归母净利润：16.43亿元，同比增长9.54%
- 扣非归母净利润：17.14亿元，同比增长106.52%
- 经调整Non-IFRS净利润：20.53亿元，同比增长85.82%
主要观点
1. WuxiChemistry表现突出
- WuxiChemistry在2022年Q1实现收入61.2亿元，同比增长102.1%
- 全年营收预计较2021年翻倍，其中：
- 小分子药物发现服务收入17.4亿元，同比增长46.6%
- 工艺研发和生产收入43.7亿元，同比增长138.1%
- 剔除新冠商业化项目后，业务收入同比增长52.3%，显示内生增长动力强劲
2. 多版块业务稳定发展
- 测试业务：Q1收入12.8亿元，同比增长31.7%
- 实验室分析及测试服务：Q1收入9.1亿元，同比增长39.9%
- 临床CRO及SMO业务：Q1收入3.7亿元，同比增长15.2%
- 生物学业务：Q1收入5.33亿元，同比增长26.17%
- 新分子种类业务：Q1收入同比增长110%，涵盖PROTAC、核酸药、ADC等创新领域
- 细胞基因治疗业务：Q1收入3.0亿元，同比增长37.0%
- DDSU业务：Q1收入2.4亿元，同比下降21.6%，因业务迭代升级，项目周期延长
3. 盈利预测与估值
- 净利润预测：2022-2024年分别为82.03亿元、107.03亿元、133.88亿元，分别同比增长60.9%、30.5%、25.1%
- A股PE：2022-2024年分别为35倍、27倍、22倍
- H股PE：2022-2024年分别为31倍、24倍、19倍
- 维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上
关键信息
财务简表（单位：百万元）
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 16,535 | 22,902 | 38,102 | 47,063 | 58,917 |
| 净利润 | 2,960 | 5,097 | 8,203 | 10,703 | 13,388 |
| EPS | 1.21 | 1.72 | 2.78 | 3.62 | 4.53 |
盈利能力指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.0% | 36.3% | 36.1% | 36.7% | 37.5% |
| 归母净利润率 | 17.9% | 22.3% | 21.5% | 22.7% | 22.7% |
| ROE | 9.1% | 13.2% | 18.1% | 19.9% | 21.0% |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE | 81 | 57 | 35 | 27 | 22 |
| PB | 7.4 | 7.5 | 6.4 | 5.4 | 4.5 |
| EV/EBITDA | 55.1 | 50.4 | 29.4 | 23.3 | 17.8 |
风险提示
- 疫情持续风险
- 药企研发投入不及预期
- 竞争加剧
公司市场数据
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 总股本（亿股） | 29.56 |
| 总市值（亿元） | 3028.24 |
| 一年最低/最高（元） | 81.82/172.49 |
| 近3月换手率 | 55.84% |
股价相对走势
- 图表显示了药明康德股价与市场基准指数的相对走势，但未提供具体数据
收益表现
| 指标 | 1M | 3M | 1Y |
|---|---|---|---|
| 相对 | 0.77% | 18.00% | -4.92% |
| 绝对 | -8.01% | -1.70% | -16.30% |
作者信息
- 分析师：林小伟
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