20250731-中国银河-药明康德-603259.SH-药明康德2025年中报业绩点评_TIDES业务持续高增_上调全年业绩指引_3页_1mb

药明康德2025年中报业绩总结

核心内容

药明康德于2025年7月28日发布了2025年半年度报告，显示其业务持续高增，公司上调了全年业绩指引。2025年上半年，公司实现营业收入208.0亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入同比增长24.2%；归母净利润达85.6亿元，同比增长101.9%；扣非净利润约为55.8亿元，同比增长26.5%。2025年第二季度，公司实现收入111.4亿元，同比增长20.4%，归母净利润48.9亿元，同比增长112.8%，扣非净利润32.5亿元，同比增长36.7%。归母净利润远高于扣非净利润，主要由于4月出售药明合联部分股权带来的非流动性资产处置损益。

主要观点

• TIDES业务高景气带动化学业务高速增长：TIDES业务在2025H1收入达50.3亿元，同比增长141.6%，在手订单同比增长48.8%。化学业务收入为163亿元，同比增长33.5%，毛利率提升至49.07%，同比增加5.5个百分点。
• 测试和生物业务企稳：测试业务收入26.9亿元，其中实验室分析与测试业务收入增长0.4%，而临床CRO及SMO业务收入下降4.7%。测试业务毛利率为24.71%，同比下降12.1个百分点。生物学业务收入增长7.1%，毛利率为35.04%，同比下降1个百分点。
• 海外业务表现强劲：来自美国的收入同比增长38.4%，欧洲增长9.2%，其他地区增长7.6%，中国客户收入略有下降5.2%。尽管面临2024年生物安全法案和2025年中美关税冲突等挑战，海外业务仍保持高增长，显示出公司在全球产业链中的稳健地位。
• 上调全年业绩指引：公司预计2025年持续经营业务收入将实现13%-17%的增长，全年整体收入预计为425-435亿元，较此前的415-430亿元有所上调。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 公司作为国内一体化CXO龙头，TIDES业务高景气有望带动业绩持续增长。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为142.02亿元、149.55亿元、182.41亿元，同比增长分别为50.28%、5.30%、21.98%。
• 当前股价对应2025-2027年PE分别为20/19/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新签订单不及预期的风险；
• 行业竞争加剧的风险；
• 地缘政治风险。

财务比率预测

投资者信息

• 股票代码：603259
• A股收盘价：98.85元
• 总股本：2872百万股
• 实际流通A股：2485百万股
• 流通A股市值：2457亿元

分析师信息

• 分析师：程培
• 研究助理：谭依凡
• 联系方式：021-20257805 / chengpei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522100001

评级标准

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