20230201-光大证券-药明康德-603259.SH-2022年度业绩预增公告点评_全球业务布局_22年业绩符合预期_3页_729kb

药明康德2022年度业绩及业务分析总结

核心内容

药明康德（603259.SH、2359.HK）于2022年发布了全年业绩预增公告，预计实现收入393.55亿元（同比+71.84%），归母净利润88.14亿元（同比+72.91%），扣非归母净利润82.60亿元（同比+103.27%）。整体业绩增长强劲，符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年全年业绩增长显著，其中扣非归母净利润增速远超营收与归母净利润增速，表明公司盈利能力增强。
• 第四季度表现：2022年Q4预计收入109.6亿元（同比+71.76%），归母净利润14.36亿元（同比-6.45%），扣非归母净利润20.28亿元（同比+111.91%）。Q4新冠相关业务收入约20亿元，非新冠业务保持强劲增长。
• 业务模式：公司实施CRTDMO业务模式，提供从药物发现到生产的一体化服务，助力全球业务布局。
• 全球布局：为应对疫情和地缘政治冲突，公司在美、欧、新加坡等地建设研发生产中心，强化全球供应链稳定性，巩固行业领先地位。
• 盈利预测：上调2022年归母净利润预测为88.21亿元，维持2023-2024年预测为110.22/137.35亿元，分别同比增长73.1%、25.0%、24.6%。
• 估值：A股对应2022-2024年PE为31/25/20倍，H股对应PE为29/23/19倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：毛利率维持在37%左右，ROE（摊薄）从9.1%提升至21.2%，盈利能力增强。
• 现金流：经营活动现金流充沛，2022年预计为3,879亿元，2023-2024年预计进一步增长。
• 资产负债：资产负债率从29%上升至38%，但流动比率和速动比率保持稳定，偿债能力良好。
• 费用率：销售费用率下降，管理费用率和财务费用率趋于稳定，研发费用率略有下降，显示成本控制能力提升。

关键信息

2022年财务简表（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 疫情持续风险
• 药企研发投入不及预期
• 竞争加剧

市场数据

作者信息

• 分析师：林小伟
• 执业证书编号：S0930517110003
• 联系方式：021-52523871, linxiaowei@ebscn.com
• 联系人：叶思奥
• 联系方式：yesa@ebscn.com

总结

药明康德2022年业绩增长强劲，受益于全球一体化研发生产基地布局及非新冠业务的持续增长。公司盈利能力显著提升，ROE和毛利率均表现良好，估值合理，维持“买入”评级。尽管存在疫情持续、研发投入不及预期和竞争加剧等风险，但公司仍具备较强的市场竞争力和增长潜力。