20210827-浙商国际金融控股-京东健康-06618.HK-京东健康2021H1业绩点评_21H1业绩超预期_监管趋严有利市场向头部集中_9页_1mb

京东健康2021年中报总结

核心内容

京东健康（6618.HK）于2021年8月发布了2021年上半年（21H1）业绩报告，整体表现超出市场预期，显示其在医药健康领域的持续增长潜力。尽管公司仍处于亏损状态，但盈利水平显著提升，显示出良好的运营效率和盈利能力。

主要观点

• 营收增长强劲：2021年上半年总营收达136.38亿元，同比增长55.37%，远超市场预期。其中，医药和健康产品销售收入同比增长52.88%，成为营收增长的主要驱动力。
• 盈利水平提升：虽然净亏损为4.54亿元，但经调整后的Non-IFRS净利润达到6.67亿元，同比增长79.92%，表明公司盈利能力正在增强。
• 服务收入增长迅速：服务收入同比增长73.03%，主要受益于广告主数量增加和第三方商家的扩展，进一步推动了公司的多元化发展。
• 用户基础扩大：年活跃用户数达到1.09亿，同比增长20.84%，显示出公司在市场中的吸引力和用户粘性。
• 供应链能力提升：公司通过与京东物流合作，建立了覆盖全国12个省级行政区的药品“自营冷链”网络，提升了配送效率和服务质量。
• 监管趋严与市场集中：尽管近期监管趋严，公司认为这有利于行业的长期规范发展，并推动市场向合规的头部企业集中。

关键信息

财务摘要（单位：百万元人民币）

营收结构

• 商品收入：117.62亿元，同比增长52.88%，占总营收的86%。
• 服务收入：18.76亿元，同比增长73.03%，主要来自数字化营销及平台服务。

运营数据

• 年活跃用户数：1.09亿，同比增长20.84%。
• SKU数量：超过4000万，较去年年底翻倍。
• 第三方商家数量：近14000家，同比增长16.67%。
• 日均在线问诊量：16万次，较去年年底增长近60%。

费用情况

• 营业成本同比增长57.5%，与营收增长基本同步。
• 履约费用率维持在10%左右。
• 销售费用同比增长79.7%，费用率增加1ppts。
• 管理费用因股份支付开支增加，费用率由1%升至8%。

行业趋势与政策影响

• 监管趋严：8月20日央媒发文指出，将加强对网上处方药的监管，加快完善互联网诊疗和处方用药办法。
• 市场反应：受此消息影响，京东健康股价当日大幅下跌14.37%。
• 公司看法：公司认为市场过度反应，监管趋严有助于行业规范化发展，有利于市场向合规头部企业集中。

风险提示

• 医药电商行业政策发生不利变化；
• 行业增长不及预期；
• 来自京东集团的支持不及预期。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于市场指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级：以行业指数相对于市场指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

公司简介

京东健康是中国最大的在线医疗健康平台，致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。公司业务涵盖医药和健康产品销售、互联网医疗、健康管理及智能医疗保健解决方案，并为业务合作伙伴提供市场营销服务。

联系信息

• 公司：浙商国际金融控股有限公司
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