20220918-天风证券-建筑装饰行业研究周报_8月基建数据延续发力_看好稳增长和新能源建筑_8页_610kb

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

2022年8月基建数据延续发力，房地产市场仍相对低迷。在政策支持和多省份加快项目建设的背景下，基建投资增速显著提升，特别是道路铁路、水电燃热、水利环境公共设施等细分领域表现突出。同时，稳增长逻辑持续强化，带动建筑行业估值修复。

主要观点

基建数据强劲：2022年1-8月狭义基建和广义基建投资同比分别增长8.3%和10.4%，8月单月增速分别为14.2%和15.4%，显示基建持续发力。
房地产低迷：房地产开发投资同比-7.4%，8月单月同比-13.8%，但竣工面积单月同比改善至-2.5%，显示保交付成果初现。
政策支持显著：8月24日国常会提出19项接续政策，推动基建实物工作量形成，预期基建景气度将延续至年底。
“建筑+”进入兑现期：新能源建筑、化工业务拓展成为重点，具备更高的利润弹性，推荐中国电建、东华科技、苏文电能、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。
价值品种估值修复：地方国企龙头受益于区域性基建高景气和经营效率提升，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等。
央企国企改革提效：改革激发内在增长活力，预期ROE改善，推荐中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。

关键信息

基建数据表现

1-8月：地产开发投资-7.4%，狭义基建+8.3%，广义基建+10.4%，制造业+10.0%
8月单月：地产开发投资-13.8%，狭义基建+14.2%，广义基建+15.4%，制造业+10.6%
增速环比变化：地产-1.5 pct，狭义基建+5.1 pct，广义基建+3.9 pct，制造业+3 pct

基建细分领域表现

交通仓储邮政：1-8月+4.9%，8月+9.3%（环比+7.2 pct）
铁路运输：1-8月-2.4%，8月+19.2%（环比+26.7 pct）
道路运输：1-8月+1.3%，8月+10.8%（环比+11 pct）
水电燃热：1-8月+15%，8月+14.4%（环比-0.7 pct）
水利环境公共设施：1-8月+13%，8月+21.2%（环比+2.8 pct）

房地产数据表现

销售面积：1-8月-23%，8月-22.6%（环比+6.3 pct）
土地购置面积：1-8月-49.7%，8月-56.6%（环比-9.3 pct）
新开工面积：1-8月-37.2%，8月-45.7%（环比-0.3 pct）
施工面积：1-8月-4.5%，8月-47.8%（环比-3.5 pct）
竣工面积：1-8月-21.1%，8月-2.5%（环比+33.5 pct）

行情回顾

建筑（中信）指数：上周下跌5.90%
沪深300指数：上周下跌3.36%
涨幅前五个股：全筑股份（+14.63%）、上海港湾（+14.46%）、*ST美尚（+11.98%）、农尚环境（+11.35%）、海波重科（+11.09%）

投资建议

推荐股票：山东路桥、四川路桥、中国电建、东华科技、苏文电能、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建
估值修复逻辑：地方国企受益于区域性基建高景气和经营效率提升，具备稳健增长与报表质量改善机会
“建筑+”成长逻辑：新能源、化工业务拓展带来利润弹性，推荐关注相关龙头公司

风险提示

基建&地产投资超预期下行：可能加剧宏观经济压力
新能源&化工业务拓展不及预期：影响公司业绩与估值
装配式建筑集中度提升不及预期：可能表明行业景气度尚未恢复
央企、国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润和分红

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票评级：买入、增持、持有、卖出

分析师信息

鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

图表目录

图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速
图2：基建细分子行业累计投资同比增速
图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速
图4：房地产新开工面积累计同比增速
图5：房地产竣工面积累计同比增速
图6：房地产销售面积累计同比增速
图7：中信建筑三级子行业上周涨跌幅
图8：建筑个股涨幅前五
图9：代表性央企&国企涨跌幅

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2022/09/16）	投资评级	EPS（元）2020A	EPS（元）2021A	EPS（元）2022E	EPS（元）2023E	P/E（倍）2020A	P/E（倍）2021A	P/E（倍）2022E	P/E（倍）2023E
000498.SZ	山东路桥	8.83	买入	0.86	1.37	1.67	2.15	10.27	6.45	5.29	4.11
002541.SZ	鸿路钢构	31.61	买入	1.16	1.67	1.96	2.54	27.25	18.93	16.13	12.44
601669.SH	中国电建	7.47	买入	0.53	0.57	0.73	0.83	14.09	13.11	10.23	9.00
600039.SH	四川路桥	10.30	买入	0.63	1.16	1.71	2.03	16.35	8.88	6.02	5.07
002060.SZ	粤水电	7.38	增持	0.22	0.27	0.33	0.44	33.55	27.33	22.36	16.77
601886.SH	江河集团	8.02	买入	0.84	-0.89	0.64	0.86	9.55	-9.01	12.53	9.33
300982.SZ	苏文电能	48.57	买入	1.69	2.15	2.75	3.45	28.74	22.59	17.66	14.08
002140.SZ	东华科技	9.95	买入	0.36	0.46	0.55	0.66	27.64	21.63	18.09	15.08
603098.SH	森特股份	32.02	增持	0.34	0.06	0.75	1.14	94.18	533.67	42.69	28.09
601117.SH	中国化学	8.80	买入	0.60	0.76	0.99	1.29	14.67	11.58	8.89	6.82
601800.SH	中国交建	7.76	买入	1.00	1.11	1.28	1.44	7.76	6.99	6.06	5.39
601390.SH	中国中铁	5.52	买入	1.02	1.12	1.29	1.43	5.41	4.93	4.28	3.86
601186.SH	中国铁建	7.24	买入	1.65	1.82	2.14	2.51	4.39	3.98	3.38	2.88

资料来源：Wind、天风证券研究所
注：PE=收盘价/EPS，EPS均为团队预计值。苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。

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