20221009-天风证券-建筑装饰行业研究周报_建筑景气度高涨_继续重点推荐稳增长和新能源建筑_6页_588kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月建筑装饰行业的景气度变化，结合宏观政策、市场行情与投资建议，为投资者提供行业方向与重点标的推荐。整体来看，建筑业PMI指数持续提升，显示行业景气度高涨；同时，新能源与“建筑+”概念成为行业增长的重要驱动力。

主要观点

1. 建筑行业景气度提升

• 9月建筑业PMI指数：达到60.2%，环比上升3.7个百分点，创2021年同期以来新高。
• 制造业PMI：9月为50.1%，环比上升0.7个百分点，为三季度以来首次突破临界点，显示制造业景气度持续改善。
• 新订单与业务预期：建筑业新订单PMI为51.8%，业务活动预期PMI为62.7%，虽环比略有回落，但仍处于历史较高水平。

2. 基建与地产板块前景

• 国内基建：8月广义基建实现15%的单月高增长，后续基建有望保持高强度，尽管下半年政策催化有限，但基本面良好。
• 地方国企与央企：地方国企、央企及钢结构龙头基本面有望维持高景气，地产民企出清将有利于央国企提升市占率。
• 市场风格：当前避险情绪浓厚，低估值稳增长板块如建筑更具吸引力。

3. 新能源与“建筑+”趋势

• “建筑+新能源”：新能源行业成长性良好，建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线，重点关注中国电建、中国能建、粤水电。
• 光伏建筑一体化（BIPV）：为传统建筑企业带来二次成长机会，推荐江河集团、森特股份。
• 抽水蓄能工程：推进提速，2022年预计投产规模约9GW，年底总装机容量预计达45GW，核准规模或超50GW，产业链景气度明显提升。中国电建、中国能建等在水利工程领域有明显优势。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周建筑（中信）指数：下跌4.59%，沪深300指数下跌1.06%。
• 三级子板块：悉数下跌，但部分个股表现突出，如汇绿生态（+28.64%）、德才股份（+2.93%）、中设股份（+2.41%）等。

2. 投资建议

• 重点推荐：
  • 价值品种估值修复：山东路桥、四川路桥、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
  • “建筑+”成长性：中国电建、东华科技、苏文电能（联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。

3. 风险提示

• 基建&地产投资超预期下行：可能影响行业景气度及宏观经济压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期：可能对业绩和估值造成影响。
• 装配式建筑集中度提升不及预期：可能表明行业景气度尚未完全恢复。
• 央企、国企改革提效不及预期：可能对利润和分红产生不利影响。

投资评级

重点标的推荐（部分）

结构化总结

行业景气度

• 9月建筑业PMI指数60.2%，环比上升3.7个百分点，制造业PMI指数50.1%，环比上升0.7个百分点。
• 新订单和业务活动预期指数分别回升至51.8%和62.7%，显示行业信心增强。

基建与地产前景

• 国内基建8月实现15%高增长，基本面良好，地方国企与央企将受益。
• 地产民企出清有利于央国企提升市占率，建筑板块具备稳增长属性。

新能源与“建筑+”趋势

• 新能源行业成长性好，建筑企业通过投资新能源挖掘第二成长曲线。
• 抽水蓄能、BIPV等业务成为新的增长点，相关企业如中国电建、中国能建、粤水电、江河集团、森特股份等值得重点关注。

投资逻辑

• 估值修复：低估值稳增长板块（如地方国企）具备估值修复潜力。
• 成长性：“建筑+新能源”、“建筑+化工”等概念进入基本面兑现期，具备利润弹性与报表质量改善机会。

风险提示

• 基建投资不及预期、新能源业务拓展受阻、装配式建筑集中度提升缓慢、央企国企改革提效不足等风险。

作者信息

• 鲍荣富、王涛、王雯（天风证券分析师）

图表与数据来源

• 数据来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：制造业PMI数据
  • 图2：建筑业PMI数据
  • 图3：中信建筑三级子行业上周涨跌幅
  • 图4：建筑个股涨幅前五
  • 图5：代表性央企&国企涨跌幅

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