20220815-天风证券-建筑装饰行业点评_7月基建延续发力_重视建筑及水泥玻璃投资价值_4页_653kb
报告摘要
建筑装饰行业研究报告总结
核心内容概述
本报告分析了2022年7月建筑装饰行业的运行情况，重点讨论了基建、地产、水泥和玻璃等细分领域的表现及投资价值。报告指出，尽管地产行业仍处于低景气度阶段，但基建投资持续发力，尤其是水利和市政领域。水泥和玻璃行业则在价格筑底后，市场供需关系有望改善，支撑价格回升。
主要观点
1. 基建投资持续发力
- 1-7月狭义基建和广义基建投资同比分别增长 7.4% 和 9.6%，7月单月增速分别为 9.1% 和 11.5%，显示基建投资持续增强。
- 水利投资 表现尤为突出，7月单月同比增速达 25.8%，增速环比提升 10.7pct。
- 市政投资 已连续两个月实现单月 15% 以上增长，成为基建总盘子的关键指标。
- 交通仓储邮政投资 1-7月同比增长 4.2%，但铁路运输投资同比 -5%，道路运输投资同比 -0.2%，增速分化明显。
2. 地产行业仍处低景气度
- 1-7月地产销售面积同比下降 23.1%，7月单月同比 -28.9%，显示销售依然疲软。
- 土地购置面积同比下降 48.1%，但7月单月同比降幅收窄至 47.3%，购置数据有所好转。
- 新开工面积同比下降 36.1%，施工面积同比下降 3.7%，竣工面积同比下降 23.3%，整体仍处低谷。
3. 水泥价格筑底，投资性价比提升
- 1-7月水泥产量同比下降 14.2%，7月单月产量同比 -7%，降幅收窄。
- 7月水泥出货率均值为 64%，环比提升 3pct，显示市场逐步回暖。
- 水泥价格7月全国均价为 425元/吨，环比下降 29.5元/吨，但8月上旬受供给端错峰执行较好影响，价格开始尝试推涨。
- 水泥股部分龙头公司市净率已低于 1倍，具备较高投资性价比。
4. 玻璃行业短期交投氛围改善
- 1-7月平板玻璃产量同比增长 0.4%，7月单月产量同比下降 0.9%，行业冷修产线增加。
- 下游加工厂订单未明显改善，多数维持 50%-70% 开工率，企业按需采购。
- 8月以来，中下游提货积极性提高，生产商库存削减 1266万重箱，短期交投氛围改善。
- 部分区域厂家仍有提涨计划，关注后期出货持续性及订单变化。
- 玻璃龙头市值处于较低水平，具备较好的中长期投资价值。
关键信息
7月基建数据
- 地产开发投资：同比 -12.3%
- 狭义基建投资：同比 +9.1%
- 广义基建投资：同比 +11.5%
- 制造业投资：同比 +7.6%
7月地产数据
- 销售面积：同比 -28.9%
- 土地购置面积：同比 -47.3%
- 新开工面积：同比 -45.4%
- 施工面积：同比 -44.3%
- 竣工面积：同比 -36%
水泥行业
- 7月水泥产量：同比 -7%
- 7月水泥均价：425元/吨
- 水泥出货率：64%
- 水泥股估值：部分龙头公司市净率低于 1倍
玻璃行业
- 7月平板玻璃产量：同比 -0.9%
- 玻璃行业库存：月内上涨 296万重箱，8月库存削减 1266万重箱
- 玻璃龙头市值：处于较低水平，具备中长期投资价值
投资建议
- 行业评级：强于大市（维持评级）
- 重点标的推荐：
风险提示
- 基建、地产政策支持及边际改善低于预期；
- 水泥、玻璃等周期品下游需求持续低于预期；
- 疫情影响超预期。
分析师信息
- 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
- 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
- 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
- 林晓龙、朱晓辰：联系人，邮箱：linxiaolong@tfzq.com、zhuxiaochen@tfzq.com
图表引用
- 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速
- 图2：基建细分子行业累计投资同比增速
- 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速
- 图4：房地产新开工面积累计同比增速
- 图5：房地产竣工面积累计同比增速
- 图6：房地产销售面积累计同比增速
- 图7：水泥当月产量
- 图8：玻璃当月产量
投资评级声明
- 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）
一般声明
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