20220717-天风证券-建筑装饰行业研究周报_6月基建继续发力_继续推荐稳增长和新能源建筑_8页_780kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月建筑装饰行业的市场表现及投资前景，指出基建投资持续发力，而地产市场仍处于低景气阶段。报告建议投资者关注稳增长和新能源建筑两条主线，推荐具备基本面优势和成长潜力的低估值品种及“建筑+”相关龙头企业。

主要观点

• 基建持续发力：2022年1-6月广义基建投资同比增长9.3%，6月单月同比增长12%，显示基建领域仍保持较高增长弹性。
• 政策影响减弱：Q2为基建政策密集期，Q3后政策落地带来的基本面兑现期将逐步显现，PE端催化边际减弱。
• 地产市场低迷：地产销售面积、土地购置面积、新开工面积等数据持续下滑，显示地产行业仍处于低景气阶段。
• 投资建议：推荐从“价值品种估值修复”与“建筑+”成长性两条主线布局，重点关注具备低估值和基本面强劲的公司。

关键信息

基建投资数据

• 1-6月数据：

  • 地产开发投资：-5.4%
  • 狭义基建投资：+7.1%
  • 广义基建投资：+9.3%
  • 制造业投资：+10.4%

• 6月单月数据：

  • 地产开发投资：-9.4%
  • 狭义基建投资：+8.2%
  • 广义基建投资：+12%
  • 制造业投资：+9.9%

地产市场表现

• 1-6月地产销售面积同比-22.2%，新开工面积同比-34.4%，竣工面积同比-21.5%。
• 销售数据环比有所改善，但实物量数据仍低迷，地产行业整体处于低景气阶段。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌1.42%，沪深300指数下跌3.29%。
• 三级子板块全部下跌，但部分个股表现较好，如永福股份（+17.12%）、大千生态（+13.41%）等。

投资建议

• 价值品种：推荐山东路桥、四川路桥等地方国企龙头，受益于区域性基建高景气及经营效率提升带来的利润弹性。
• “建筑+”成长性：推荐中国电建、鸿路钢构、森特股份、江河集团、精工钢构、苏文电能（联合覆盖）、中国化学等，这些公司有望在新能源、化工等新领域实现业绩增长。
• 其他推荐：中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企具备市占率提升和ROE改善潜力。

风险提示

• 基建与地产投资超预期下行可能加大宏观经济压力。
• 新能源与化工业务拓展不及预期可能影响公司业绩与估值。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期可能反映行业景气度未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期可能影响公司利润和分红表现。

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：山东路桥、中国电建、鸿路钢构、森特股份、江河集团、精工钢构、苏文电能、中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建
  • 增持：森特股份

重点标的推荐

结论

报告强调，基建投资在政策推动下仍保持较高增长弹性，而地产市场则面临持续压力。建议投资者关注低估值、基本面强劲的建筑蓝筹股以及“建筑+”领域中的成长型龙头，同时注意政策执行力度、新能源及化工业务拓展、装配式建筑集中度提升以及国企改革进度等风险因素。