20220828-天风证券-建筑装饰行业研究周报_国常会释放资金利好_坚定看好Q3基建发力_7页_600kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月国常会释放的政策利好对建筑装饰行业的影响，认为这些政策将为Q3基建发力提供坚实的资金基础，并推动行业整体企稳向好。同时，报告回顾了近期建筑行业行情，提出了具体的投资建议，并列出了相关风险提示。

主要观点

政策利好与基建预期

1. 国常会政策

   • 8月24日国务院常务会议部署了稳经济一揽子政策的接续措施，包括增加政策性开发性金融工具额度、依法用好专项债结存限额、增发农资补贴、支持发电企业发债融资、缓缴行政事业性收费等。
   • 上半年已实施33项稳经济措施，但7月PMI重回荣枯分水岭，表明经济复苏基础仍不牢固。国常会新增19项接续政策，旨在推动经济企稳向好。

2. 资金支持

   • 总计1.2万亿元资金支持基建发展，包括0.5万亿专项债、0.3万亿政策性金融工具、0.2万亿政策行专项借款、0.2万亿能源保供特别债。
   • 重点支持条件成熟的基础设施项目，防止资金挪用；同时出台措施支持民营企业和平台经济发展，推动合理住房需求。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌0.49%，沪深300指数下跌0.17%。
• 三级子板块中，基建和房建子板块录得正收益，其余子板块下跌。
• 涨幅居前的个股包括：*ST美尚（+18.38%）、华阳国际（+15.75%）、中国海诚（+12.83%）、华电重工（+12.10%）、苏交科（+10.34%）。

关键信息

投资建议

1. 价值品种估值修复

   • 建议关注低估值建筑蓝筹股，尤其是地方国企龙头，如山东路桥、四川路桥。
   • 头部央企国企通过降杠杆、提质增效，有望实现ROE持续改善，推荐中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。

2. “建筑+”成长性机会

   • “建筑+新能源”：抽水蓄能、BIPV、整县推进等业务拓展领域有望带来订单和业绩成长。
   • “建筑+化工”：2022年是关键产能释放年份，化工产品具备更高利润弹性，可为公司业绩提供增量。
   • 装配式建筑：尽管短期受原材料成本波动影响，但中长期向好趋势不变，推荐中国电建、东华科技、苏文电能、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行：若基建投资不及预期，将对宏观经济和行业景气度造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期：影响“建筑+”业务的成长性和估值表现。
• 装配式建筑集中度提升不及预期：可能表明行业景气度尚未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润和分红表现。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

重点标的推荐

结论

综上所述，国常会释放的政策利好为建筑装饰行业提供了充足的资金支持，推动Q3基建发力。在价值修复和“建筑+”成长性两条主线中，地方国企和央企具备较强的盈利能力和估值弹性，是当前重点布局对象。同时，需关注新能源、化工、装配式建筑等领域的业务拓展情况，以及央企、国企改革的推进效果。