20210808-中财期货-动力煤投资策略周报_政策调控发力_供需矛盾仍存_7页_926kb

政策调控发力，供需矛盾仍存

核心内容

当前动力煤市场受到多重因素影响，短期内预计主力合约将呈现区间震荡偏弱的趋势，指数运行区间为**[830, 900]。尽管政策层面加强了对煤炭市场的调控，旨在稳定价格和保障供应，但供需矛盾依然存在**，对煤价形成支撑。

主要观点

• 短期趋势：动力煤期货指数合约预计在830至900区间震荡偏弱，市场情绪偏谨慎。
• 供需矛盾：港口库存处于低位，尤其是长江口煤炭库存为近几年同期最低，供需失衡对煤价构成支撑。
• 政策调控：国家已出台多项政策，包括鼓励煤矿核增产能、开展煤炭保供稳价专题调研等，以缓解市场紧张局面。
• 电力短缺：多地限电频发，电力缺口扩大，进一步加剧了煤炭需求，短期内难以缓解。
• 风险因素：保供政策执行力度不足、平稳价格政策可能出台、能源督察结果不及预期等均可能对市场造成压力。

关键信息

逻辑驱动因素

1. 生产与运输受阻：港口库存低位，鄂尔多斯露天矿复产进程缓慢，影响煤炭供应。
2. 电力缺口扩大：多地限电政策频发，叠加灾后用电需求上升，电力市场缺口进一步扩大。
3. 气温上升与旺季需求：随着气温上升，用电需求逐步增加，推动煤炭消费。
4. 政策调控风险：国家可能进一步加强价格平稳政策，但政策执行效果存在不确定性。

后期关注点

1. 电力短缺的应对情况：需关注各地如何有效应对电力缺口，是否能通过增加煤炭供应缓解。
2. 能源督察进展：督察结果将影响煤炭行业政策执行力度。
3. 保供应政策落实情况：政策是否能真正落实，推动产能释放。
4. 国内产能释放程度：产能释放是否能有效缓解供需矛盾。

市场动态

• 内蒙古煤价：7月28日，内蒙古动力煤平均坑口折标价格为407.92元/吨，环比上涨1.01%；焦炭价格下降1.00%。
• LNG价格：国产LNG平均出厂价格为4548.00元/吨，环比上涨3.65%，同比上涨36.33%。
• 港口库存：当前港口库存为1798.6万吨，环比上升1.3%，但长江口库存为335万吨，同比大幅下降46.23%。
• 煤炭运输：大秦线发运量下降2.8%，呼铁局批车数上升3%，运输效率有所改善。

基本面分析

• 产地情况：陕蒙煤价区域小幅上涨，但鄂尔多斯复产缓慢，导致矿区库存偏低。
• 港口情况：港口库存整体偏低，下游电厂接货意愿不高，贸易商积极配煤出货。
• 市场情绪：短期市场以区间操作为主，需密切关注供需变化和政策执行力度。

风险提示

1. 政策执行不严：保供政策若未能严格执行，可能无法有效缓解供需矛盾。
2. 平稳价格政策出台：若国家出台更严格的平稳价格政策，可能抑制煤价上涨。
3. 能源督察不及预期：督察结果若未达预期，可能影响政策效果和市场信心。

图表与数据参考

• 图1：动力煤期货指数合约
• 图3：动力煤现货09合约基差走势
• 图2：动力煤现货05合约基差走势
• 图4：动力煤5-9价差
• 图5：动力煤坑口价格（元/吨）
• 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨）
• 图9：北方港口煤炭库存（万吨）
• 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
• 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨）
• 图19：北方四港铁路净调入
• 图14：环渤海四港锚地船舶数（艘）
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨）
• 图18：CBCFI：港口间运费（元/吨）
• 图20：广州港煤炭库存（万吨）

联系信息

• 中财期货黑色组：联系人修政济，邮箱xzj@zcfutures.com，地址上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼，电话021-68866688。
• 分公司信息：包括浙江、江苏、中原、成都、上海陆家嘴环路、上海襄阳南路、北京海淀、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、杭州、扬州、济南、无锡、郑州、太原、长沙、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等多地营业部联系方式。