20251221-华泰期货-丙烯周报_下游支撑有限_供需矛盾仍存_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前丙烯市场的供需状况、价格走势、生产利润及库存变化，并对相关下游产品进行了详细探讨。整体来看，丙烯市场面临供需矛盾，下游需求支撑有限，短期内价格偏弱震荡。

主要观点

1. 供应端

• 丙烯产量高位延续：丙烯主力合约收盘价为5695元/吨，华东现货价为5925元/吨，华北现货价为5915元/吨，显示供应端整体保持高位。
• PDH装置提负荷：山东滨华PDH装置近期逐步提负荷，PDH亏损检修现象短期不明显，丙烯产量延续高位。
• MTO新产能投放：联泓MTO新产能已投放并低负荷运行，部分生产企业恢复丙烯外销，商品外卖量增加，进一步加剧市场供应宽松。

2. 需求端

• 下游开工率小幅回升：整体需求端开工率小幅回升，但受限于成本压力，需求支撑有限。
• PP粉需求疲软：PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-165元/吨（-10），仍因利润倒挂严重，部分主力粉料装置降负荷运行或停车。
• 丁辛醇需求回升：丁辛醇因检修装置重启，开工率涨幅最大。
• 酚酮需求下滑：酚酮开工率76%（-4%），生产利润-927元/吨（+25），需求明显下滑。
• 环氧丙烷开工率稳定：环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30），维持稳定状态。

3. 成本端

• 国际油价偏弱：成本端国际油价偏弱，中长期供应过剩压力存在，进一步抑制丙烯价格反弹。
• 丙烷价格回调：外盘丙烷价格前期偏强后有所回调，成本支撑减弱。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约：收盘价5695元/吨（-75）。
• 华东现货价：5925元/吨（-50），华东基差230元/吨（+25）。
• 华北现货价：5915元/吨（-100），华北基差-11元/吨（-49）。

生产利润与开工率

• 丙烯生产利润：整体生产利润承压，进口利润为-276元/吨（+67）。
• PDH制丙烯毛利：维持亏损状态，产能利用率未显著变化。
• MTO制丙烯毛利：生产利润为-601元/吨（+42），产能利用率稳定。

下游产品表现

• PP粉：开工率37%（-2.62%），生产利润-165元/吨（-10）。
• 环氧丙烷：开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30）。
• 正丁醇：开工率78%（+9%），生产利润171元/吨（+25）。
• 辛醇：开工率82%（+5%），生产利润469元/吨（-71）。
• 丙烯酸：开工率79%（+0%），生产利润343元/吨（-32）。
• 丙烯腈：开工率81%（+0%），生产利润-601元/吨（+42）。
• 酚酮：开工率76%（-4%），生产利润-927元/吨（+25）。

库存情况

• 丙烯厂内库存：46560吨（+600），库存增加。
• PP粉厂内库存：未提供具体数据，但整体库存压力较大。

策略建议

• 单边策略：建议观望，供需持续宽松，下游支撑有限，短期偏弱震荡，等待边际装置检修。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化可能影响丙烯成本。
• 上游装置检修动态：装置检修情况可能影响供应。
• 丙烷价格变动：丙烷价格波动对丙烯成本支撑有重要影响。

数据来源与分析团队

• 数据来源：同花顺、钢联、华泰期货研究院。
• 分析团队：
  • 梁宗泰（研究员）
  • 陈莉（研究员）
  • 杨露露（联系人）
  • 刘启展（联系人）
  • 梁琦（联系人）

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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