20210621-宝城期货-2021下半年动力煤策略报告_供需矛盾调和有难度_动力煤价格或偏强运行_31页_2mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

核心内容概述

2021年下半年，动力煤市场仍面临供需矛盾，价格维持偏强运行。供应端因安全检查趋严、产能限制、环保政策收紧以及超产纳入刑法等因素，供应难以明显增加。需求端则因经济高速增长、电力需求攀升、清洁能源增长有限及下游企业低库存，推动电煤需求继续增长。政策调控与市场情绪共同影响价格走势，但供需基本面依然偏强，导致动力煤价格维持高位。

主要观点

供应端受限：由于安全检查趋严、环保政策收紧以及超产纳入刑法，煤炭供应难以实现明显增量。尽管七一之后政策可能略有放松，但产能释放空间有限。
需求端强劲：经济持续增长带动电力需求攀升，火电仍承担主要调峰任务，清洁能源虽增长，但难以覆盖需求增长。下游企业低库存状态加剧刚性采购需求。
港口与现货价格偏强：港口现货报价持续偏强，期货市场因政策调控与市场情绪谨慎，价格波动幅度可能扩大，但整体仍维持高位。
政策调控持续：发改委、国家能源局等多次强调保供稳价，打击囤积居奇和恶意炒作，市场情绪需密切关注。
期货市场波动：动力煤期货价格在5月后波动加大，但未跌破上行趋势线，支撑位在750、700、650附近，价格维持偏强态势。
行业集中度提升：碳达峰、碳中和背景下，煤炭行业整合加速，行业集中度有望提升，但短期内可能加剧供需矛盾。
清洁能源发展：风电、光伏装机容量快速增长，但其对火电的替代作用尚未显现，电力需求仍以火电为主。
国际市场影响：国际煤炭价格持续上涨，进口煤补充有限，无法缓解国内供应紧张格局。
库存压力：下游企业库存偏低，港口库存紧张，三季度补库难度较大，四季度或再次出现供需矛盾。
政策与市场变量：全球流动性变化、政策调控力度、国际关系、安全检查、库存动态及疫情控制等因素可能影响下半年价格走势。

关键信息

一、市场运行情况

期货市场：2021年上半年动力煤价格先抑后扬，5月后波动加大，未跌破上行趋势线，支撑位在750、700、650附近。
现货价格：港口现货报价偏强，5月最低回踩至845元/吨，6月仍维持在940-950元/吨区间。
煤炭价格指数：全国综合指数上涨51.7点，三西、华东、华南地区涨幅显著，华中、西南地区涨幅较小。
环渤海港口价格：4月开始反弹，6月16日达到642元/吨，创近几年新高。

二、供应端分析

国内产量：5月原煤产量32629万吨，同比增长0.6%，但产能释放有限。
产区动态：
- 山西：1-5月产量增长7200万吨，未来7个月产能释放空间有限。
- 陕西：1-5月产量增长3000万吨，全年产量目标在6.8-7.4亿吨。
- 内蒙古：受政策影响，产量增长受限，未来产能释放仍需观察。
进口煤：持续负增长，5月进口量同比下降4.6%，国际市场供应紧张，价格持续上涨，难以缓解国内供需矛盾。

三、运输与库存情况

铁路运输：大秦线5月运输量增长17.48%，但基数偏低，整体运力仍受安全检查影响。
港口库存：环渤海港口库存偏低，调入调出不平衡，6月库存开始下降，三季度补库难度较大。
海运成本：受全球经济复苏影响，海运费维持高位，但长期可能因流动性收紧而回落。

四、需求端分析

用电需求：全社会用电量同比增长17.7%，火电占比74%，需求增长主要由第二产业带动。
发电结构：
- 火电：5月同比增长5.6%，1-5月增长16.0%，仍为发电主力。
- 水电：5月同比增长12.1%，但受降水影响，未来增长有限。
- 风电、光伏：装机容量快速增加，但发电量增长仍低于需求增长。
工业需求：水泥、钢铁等工业品产量增长，带动煤炭需求，但受政策调控及经济放缓影响，需求或有减弱。

五、政策与市场影响

保供稳价政策：发改委多次强调保障供应，但实际产能释放有限。
碳交易启动：全国碳市场6月底前上线，对火电企业形成成本压力。
虚拟货币调控：打击比特币挖矿和交易，对电力需求形成抑制。
电价调控：降电价政策仍在推进，但电厂仍面临亏损压力。

价格走势预测

价格趋势：供需基本面偏强，港口报价短期内难以回归政策引导的合理区间，价格维持高位运行。
波动预期：各环节库存偏低，价格波动幅度可能扩大。
关键支撑位：750、700、650元/吨。
不确定因素：全球流动性收紧、政策调控力度、国际关系、安全检查、库存变化及疫情发展。

总结

2021年下半年，动力煤市场在供需矛盾与政策调控双重作用下，价格维持偏强运行。供应端受限于安全检查、环保政策及产能限制，难以实现明显增量。需求端因经济高速增长、电力需求攀升及下游低库存，支撑价格继续上涨。港口现货价格偏强，期货市场波动加大，但未跌破趋势线。政策调控力度强，市场情绪谨慎，价格能否再创新高仍需关注基本面变化。未来需重点关注全球流动性、政策调控、国际关系、库存动态及疫情控制等变量因素。

展开完整摘要