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行业月报：社会服务2023年11月03日 Q3旺季盈利超疫情前，未来重点把握结构机会

板块表现
2023年10月，社会服务板块下跌8.1%，跑输沪深300 5个百分点，在申万一级行业31个分类中排名倒数第三。

• 细分板块表现：教育板块小幅上涨0.4%；旅游及景区板块下跌83%，酒店餐饮和专业服务分别暴跌101%和122%。

前三季度业绩恢复情况
社服行业前三季度盈利表现超疫情前，营收与净利润恢复率双双达到93%，就业机会恢复稳步向上。盈利恢复率环比改善，受益于暑期出行等方式推动。

• 子行业分化情况：会展、餐饮、免税等板块恢复率较高，尤其在会展公司业绩驱动下增速快；教育与境外游板块恢复较慢。

风险分析

• 宏观经济风险：服务业复苏速度略弱于商品消费，市场悲观情绪对估值形成压抑。
• 竞争格局调整：行业面临传统模式转型与新业态竞争的挑战。

投资建议
建议关注两类结构性投资机会：

1. 服务消费持续修复
   • 旅游、餐饮、博彩龙头企业受益于季节性与补偿性消费需求，如峨眉山A、天目湖、海底捞、九毛九。
2. 政策驱动型慢周期板块
   • 教育职业培训、人服板块（如科锐国际、北京人力）未来业务增长预期较强。
   • 酒店、免税、会展板块因国内经济政策调整，预期存在估值修复机会。

此报告建议投资者从多重因素组合分析短期与中长期趋势，重点关注数据引导下的优质标的。