20220417-东吴证券-社会服务行业跟踪周报_短期防疫压力仍大_中长期持续常态化防控_21页_1mb

社会服务行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦2022年4月11日至4月17日期间，我国社会服务行业在疫情反复背景下的发展状况及未来展望，重点分析了餐饮、酒店、文旅等细分行业，并提供了相关投资建议。

主要观点

• 短期防疫压力仍大：全国疫情多点散发，防疫政策趋严，对线下服务业态如餐饮、酒店、旅游等造成持续压力。
• 中长期疫情防控常态化：坚持科学精准防控，完善应急预案，推动疫情防控与经济社会发展协调并进。
• 疫情后服务消费复苏可期：随着政策利好叠加新冠特效药逐步投放，疫情受损行业基本面有望持续修复，市场预期逐步强化。
• 顺周期与消费升级是主旋律：疫情后，经济复苏和消费升级将推动服务消费行业景气度提升，特别是餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等板块。
• 行业整合与品牌化趋势加速：疫情加速行业出清，推动连锁化率提升，龙头品牌在疫情中更具韧性，未来有望持续受益。

关键信息

餐饮行业

• 行业现状：2021年社零餐饮收入恢复至2019年同期的100.4%，但疫情反复仍是最大不确定性。
• 发展趋势：餐饮连锁化率仍有较大提升空间，预计2025年将达6.1万亿元，年复合增长率7.0%。
• 重点推荐：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶；建议关注百胜中国-S。
• 供应链机会：餐饮工业化趋势明显，推荐金龙鱼、农夫山泉、颐海国际。

酒店行业

• 行业现状：疫情导致单体酒店大量关停，2020年酒店设施减少5.9万家。
• 龙头优势：锦江、华住、首旅凭借规模、品牌、会员资源及资金优势逆势扩张，市占率合计43.3%。
• 复苏预期：随着商旅需求回暖及政策放宽，酒店业绩有望逐步复苏。
• 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店；建议关注华住集团-S。

文旅行业

• 行业现状：2022年春节文旅消费恢复平淡，但“十四五”文旅规划为行业带来利好。
• 复苏信号：露营、周边游等需求增长，带动景区、OTA等板块复苏。
• 重点推荐：宋城演艺、天目湖、中青旅；建议关注复星旅游文化、云南旅游、桂林旅游、黄山旅游、峨眉山、王府井。
• 政策支持：文旅部推出多项纾困政策，包括暂退旅游服务质量保证金、减税降费等。

风险提示

• 疫情持续蔓延：可能对服务消费行业造成持续冲击。
• 宏观经济波动：影响居民可支配收入及消费能力。
• 政策变化风险：防疫政策调整可能对行业复苏节奏产生影响。
• 行业竞争激烈：进入门槛低，竞争加剧可能压缩企业盈利空间。
• 业务转型风险：行业龙头虽积极拓展业务，但战略落地进度可能低于市场预期。

投资建议

• 中长期看多：疫情后，服务消费行业有望迎来中期复苏，推荐具备业绩弹性的优质板块。
• 短期谨慎：疫情反复下，需关注政策变化及行业复苏节奏，静待市场底部反复后逐步转向积极。

行业动态

• 防疫政策升级：多地实施交通管制、封闭管理等措施，疫情反复对服务消费造成压力。
• 政策支持：文旅部、交通部等多部门出台政策，助力行业复苏。
• 消费趋势：露营、本地游等新兴消费模式兴起，推动文旅行业结构性调整。
• 企业动态：部分企业如上井、鲜美来等披露财务数据及未来规划，反映行业现状与挑战。

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