> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业2026H1业绩综述报告总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，社会服务板块整体呈现“增收不增利”的特征，营收增长但利润承压。板块营收为1018.04亿元，同比增长4.13%，在申万一级行业中排名第15；归母净利润为51.07亿元，同比下降4.30%，排名第20。尽管整体利润下滑，但部分子板块表现优于行业平均水平，显示出一定的复苏迹象。 ## 主要观点 ### 1. 旅游及景区板块 - **业绩表现**：板块营收同比增长2.43%，归母净利润增长10.78%，实现营收与利润双增。 - **市场趋势**：国内居民出游人次同比增长5.4%，入境外国人次同比增长20.4%，入境游成为重要增量。 - **消费偏好变化**：游客消费更偏向深度体验和情绪价值，利好具备资源整合、定制服务及“一站式”行程安排能力的OTA平台与综合类旅行社。 - **个股表现**：张家界、大连圣亚、长白山、曲江文旅等个股利润高增；凯撒旅业亏损收窄；部分公司如*ST西旅、锋尚文化、米奥会展等出现亏损扩大或利润下滑。 ### 2. 酒店餐饮板块 - **业绩表现**：板块营收同比增长0.75%，归母净利润增长20.46%，利润增速显著高于营收增速。 - **盈利修复**：毛利率与净利率均同比提升，君亭酒店与锦江酒店实现营收与利润双增。 - **个股表现**：锦江酒店、君亭酒店、ST云网等公司表现较好；部分公司如西安饮食、华天酒店、同庆楼等利润下滑或亏损扩大。 ### 3. 专业服务板块 - **业绩表现**：板块营收同比增长5.06%，归母净利润同比下降7.76%，整体表现平稳。 - **个股表现**：多数个股营收与利润双增，但利润端整体承压；电科院、钢研纳克、华测检测等公司表现突出；部分个股如天溯计量、国检集团等利润大幅下滑。 ### 4. 教育板块 - **业绩表现**：板块营收同比增长7.91%，归母净利润同比下降59.46%，呈现“增收不增利”特征。 - **个股表现**：昂立教育、传智教育、行动教育等公司利润大幅改善；但部分公司如*ST高科、ST豆神、全通教育等出现亏损或利润下滑。 ### 5. 体育板块 - **业绩表现**：体育公司盈利普遍改善，归母净利润均实现增长，行业盈利能力逐步修复。 - **个股表现**：中体产业、力盛体育等公司盈利改善，但部分公司如中体产业营收略有下降。 ### 6. 免税板块 - **业绩表现**：三家免税公司营收承压，但利润端分化明显。 - **个股表现**：珠免集团归母净利润高增112.72%，盈利改善显著；中国中免归母净利润增长19.49%；王府井归母净利润下降33.20%，仍待修复。 ## 关键信息 - **板块整体表现**：社会服务板块营收增长放缓，利润承压，但部分子板块如旅游及景区、酒店餐饮表现优于整体。 - **市场趋势**：入境游增长显著，游客消费偏好转向深度体验，利好具备综合服务能力的旅游企业。 - **盈利修复**：酒店餐饮板块利润增速快于营收增速，毛利率与净利率均提升，显示盈利修复迹象。 - **投资建议**：建议关注受益于入境游和假期制度改革的出行链标的、同店数据企稳的连锁餐饮龙头及具备稀缺赛事IP资源的体育赛事企业。 - **风险因素**：自然灾害、政策变化、宏观经济不及预期是主要风险点。 ## 投资建议 - **板块估值**：当前社会服务板块估值已回落至历史底部，市场对“弱现实”定价充分。 - **数据验证窗口**：Q3-Q4是验证商务出行、入境游、餐饮同店数据的关键时期。 - **长期趋势**：服务消费占比接近结构性临界点，有望进入加速渗透阶段。 ## 风险因素 1. **自然灾害和安全事故风险**：旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对复杂。 2. **政策风险**：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，影响免税和出境游业务。 3. **宏观经济不及预期风险**：居民收入增长不及预期将负面影响消费服务行业。 ## 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 ## 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。 - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。 - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。 - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 风险提示 - 不同机构采用不同评级体系，本报告为相对评级，仅供参考。 - 投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。 - 报告信息基于公开资料，不保证准确性与完整性。 ## 万联证券股份有限公司 研究所 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场