商业银行专题报告之二：商业银行资产负债表之负债端解读及成本测算-20191227-国开证券-21页_1mb

商业银行负债端分析与成本测算总结

核心内容

本报告分析了商业银行资产负债表的负债端结构及成本构成，重点讨论了吸收存款、同业往来负债、应付债券等主要负债项目的变化趋势，并对2015-2019年的负债端成本进行了简单测算。报告指出，吸收存款是负债成本的主要构成部分，而同业负债和应付债券则在成本中占比较大且具有一定刚性。

负债科目分析

1.1 向中央银行借款

• 占比：占总负债比重约为2.69%。
• 主要工具：包括SLF、SLO、PSL、MLF等。
• 趋势：2014年起大幅攀升，2016-2018年上升最快，2018年末国有大行和股份制银行呈现回落趋势，而城商行和农商行持续上升。
• 2019年三季报：城商行占比最高，为3.95%。
• 影响：MLF利率的下调对负债成本影响有限，因该科目占比低。

1.2 同业往来负债

• 占比：合计占总负债比重约11.39%。
• 组成：同业和其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款。
• 趋势：2017年起同业负债占比普遍回落，国有大行调整幅度小，股份制银行和城商行降幅明显。
• 2019年三季报：股份制银行同业存放占比最高，为13.14%；农商行最低，为0.99%。
• 影响：同业负债成本较高且具有刚性，但2019年三季报显示有所下降。

1.3 吸收存款

• 占比：占总负债比重约75.68%，是负债端成本的主要影响因素。
• 分类：分为公司存款和零售存款，公司存款包括单位活期、定期、通知存款等；零售存款包括个人活期、定期、大额存单等。
• 趋势：国有大行吸收存款占比稳定在80%左右；股份制银行和城商行在2017年后有所回升；农商行占比也较高，2019年三季报为78%。
• 影响：吸收存款成本高企是导致负债端成本难以下降的主要原因，尤其是中小银行。

1.4 应付债券

• 占比：约6.77%，主要由同业存单构成。
• 趋势：2013年后同业存单发行量激增，应付债券占比同步上升。
• 2019年三季报：城商行应付债券占比最高，为12.60%。
• 影响：应付债券成本较高，但2019年三季报显示有所下降。

负债端成本测算

2019年三季报负债端成本

• 国有大行：1.64%
• 股份制银行：2.20%
• 城商行：2.25%
• 农商行：2.10%

主要结论

1. 吸收存款是负债成本最大影响因素：若存款成本无法下降，负债端成本难以明显回落。
2. 向中央银行借款占比低：降低MLF利率对负债成本的影响不如市场预期。
3. 同业负债和应付债券成本较高且具有刚性：但2019年三季报显示这些成本有所下降，表明监管政策有效。

风险提示

• 经济增长超预期回落：可能导致企业违约加速。
• 通胀压力加大：将对货币政策操作空间构成制约。
• 美联储超预期降息：可能对全球债市造成扰动。
• 全球黑天鹅事件：可能对金融市场产生冲击。

关键信息

• 主要负债科目：吸收存款（75.68%）、同业往来负债（11.39%）、应付债券（6.77%）。
• 各类型银行负债占比：国有大行（60%+）、股份制银行（25.38%）、城商行和农商行（均不足10%）。
• 负债端成本：2019年三季报较2018年年报有所下降。
• 结构性存款：2019年上半年占比高企，但下半年已明显回落。

结构分析

• 吸收存款：权重和成本均高，对负债端成本影响最大。
• 同业往来负债：股份制银行和城商行占比高，但2019年三季报显示成本下降。
• 应付债券：城商行占比最高，但成本也有所下降。

结论

商业银行负债端成本高企问题难以短时期解决，央行通过数量宽松政策支持必要，但长期仍需依靠制度的完善和改革办法。监管政策在持续发挥实效，推动银行向支持实体的本源回归。

分析师简介

• 岳安时：经济学硕士，7年证券行业从业经历，现任国开证券固定收益研究员。
• 执业证书编号：S1380513070002。
• 联系方式：010-88300844，yueanshi@gkzq.com.cn。

投资评级

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