20210709-东吴证券-工控月报_工控需求高增_进口替代加速_17页_1mb

工控月报总结

核心内容

2021年7月9日发布的工控月报指出，工控需求高增、进口替代加速是当前行业的主要趋势。报告由东吴电新团队撰写，分析师曾朵红，研究助理柴嘉辉。整体来看，2021年工控行业延续了2020年Q1以来的高增长态势，特别是在先进制造领域，如电子、半导体、锂电、工业机器人等，需求强劲。同时，随着进口替代的加速，内资企业如汇川技术、宏发股份、雷赛智能等市场份额持续提升，展现出较强的竞争力。

主要观点

1. 工控行业景气度持续提升

• 2021年Q1：工控行业整体增速达41.4%，高于2019年同期的21.8%，显示出“淡季不淡”的特点。
• 分产品看：低压变频、交流伺服、小型PLC分别同比增长42.9%、58.3%、45.4%。
• 分市场看：OEM市场同比增长53.4%，项目型市场同比增长34.0%，显示出不同市场对工控需求的持续增长。
• 分行业看：工业机器人、电池、半导体、纺织等先进制造行业增速显著，如工业机器人同比增长108.2%、电池同比增长83.1%。

2. 进口替代趋势明显

• 2020年疫情背景下，外资工控厂商因供应紧张，导致市场份额下降，内资企业受益显著。
• 2021年H1：内资企业增速普遍高于50%，而外资增速在10%-30%之间，进口替代趋势进一步加速。
• 未来展望：随着制造业自动化升级和人工成本上升，国产替代空间广阔，内资企业有望进一步扩大市场份额。

3. 全球工控行业复苏

• 2021年Q1：全球工控行业订单同比增长2.0%，中国地区订单增长30.4%，显示出强劲的内需。
• 机器人需求：全球机器人订单同比增长7.4%，中国地区增长30.4%，与先进制造行业需求旺盛密切相关。
• 半导体、光伏等：需求持续增长，成为工控行业的重要驱动力。

关键信息

1. 行业增长数据

• 2021年Q1工控行业增速：41.4%
• 2020年Q1工控行业增速：-13.9%
• 2021年Q1制造业工业增加值同比：+9.0%
• 2021年Q1制造业固投同比：+20.4%

2. 公司表现

• 汇川技术：
  • 2021年Q1订单同比增长翻倍以上，伺服、机器人业务增长显著。
  • 2021年全年预计通用自动化板块增长50%-60%。
  • 2021-2023年归母净利润预计分别为31.3亿、41.7亿、54.3亿，同比分别增长49%、33%、30%。
• 雷赛智能：
  • 2021年Q1订单、收入维持翻倍增长，预计全年净利润增长50%以上。
  • 伺服业务预计2021年继续翻倍增长，小型PLC与中型PLC产品逐步推广。
• 宏发股份：
  • 2021年Q1功率继电器发货8.92亿，同比增长49%。
  • 预计2021年归母净利润为12.5亿，2022年17.1亿，2023年22.2亿。
• 信捷电气：
  • 2021年Q1收入增长87%，利润增长88%，但Q2订单有所下降。
  • PLC业务2021年预计增长20%以上，伺服业务有望保持30%以上增长。

3. 行业前景与投资建议

• 报告重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。
• 投资逻辑：行业需求高增、进口替代加速、内资企业增长潜力大。
• 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧。

结构清晰总结

行业趋势

• 需求高增：2021年Q1工控行业增速达41.4%，延续高景气。
• 进口替代加速：内资企业增速普遍高于50%，外资增速在10%-30%之间。
• 周期与成长兼具：行业具备周期性特征，同时受益于制造业升级和自动化需求。

行业数据

• 制造业景气度：2021年5月制造业工业增加值同比增长9.0%，前5月制造业固投同比增长20.4%。
• 机器人与机床：5月工业机器人产量同比增长50.1%，金属切削机床产量同比增长31.8%。
• 产品增长：低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增速均高于40%。

公司表现

• 汇川技术：2021年Q1订单翻倍增长，伺服、机器人业务增长显著，预计全年保持50%-60%高增长。
• 雷赛智能：伺服业务预计翻倍增长，小型PLC和中型PLC逐步推广，全年净利润增长50%以上。
• 宏发股份：功率继电器、汽车继电器等业务增长显著，预计2021年归母净利润12.5亿，2023年接近50亿。
• 信捷电气：Q1业绩符合预期，PLC业务增长20%以上，伺服业务保持中高速增长。

投资建议

• 强推：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。
• 盈利预测：各公司2021-2023年归母净利润均呈现增长趋势，目标价对应PE估值合理。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体增长。
• 竞争加剧：外资企业对内资企业的竞争压力增加。

行业前景展望

• 随着制造业自动化水平提升和人工成本上涨，进口替代空间广阔。
• 未来三年，内资企业有望在工控行业中占据更大市场份额。
• 行业整体增速预计不低于2020年，内资龙头公司具备显著增长潜力。