电新行业工控月报：工控需求高增、进口替代加速-20210519-东吴证券-26页_1mb

工控月报总结

核心内容

本报告分析了2020年及2021年第一季度工控与电力设备行业的整体表现，指出行业在2020年疫情后快速复苏，并在2021Q1继续保持高增长态势。同时，报告强调了工控行业的成长性与周期性特点，以及进口替代趋势的加速。

主要观点

1. 工控行业景气度持续提升

• 2020年：行业整体复苏，Q4同比增速达15%，先进制造、基建、传统行业等需求全面回暖。
• 2021Q1：需求旺盛，淡季不淡，收入同比高增40.58%，净利润同比高增321.24%。其中，低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增速显著，分别达到42.9%、58.3%、45.4%。
• 下游行业：先进制造（如工业机器人、半导体、锂电）表现强劲，传统行业（如纺织、包装）在Q3开始好转，Q4延续；基建相关行业（如工程机械、电梯）也呈现高增长。

2. 进口替代加速

• 2020年疫情背景下，外资供应紧张，内资企业市场份额迅速提升。
• 2021年Q1进口替代趋势进一步加速，内资增速普遍在50%以上，而外资增速在10-30%之间。
• 工控市场中，外资仍占主导地位（超过60%），但内资品牌市占率逐步提升，替代空间广阔。

3. 行业周期轮动与景气度

• 工控行业具有成长性和周期性，受宏观经济、制造业景气度等影响较大。
• 2020年4月制造业工业增加值同比+10.3%，PMI为51.1，显示制造业持续回暖。
• 2021Q1企业家信心指数提升12.26个点至144.7，制造业固投前4月累计同比+23.8%，显示行业景气度持续增强。

4. 海外工控市场情况

• 全球工控行业Q4继续改善，机器人订单同比+5.5%，中国区域订单同比+10.1%。
• 中国区订单增长明显，印证中国市场强劲复苏。

关键信息

行业数据

• 2020年：电力设备工控行业收入5,455.53亿元，同比增长8.68%；归母净利润280.97亿元，同比增长87.96%。
• 2021Q1：电力设备工控行业收入1,173.21亿元，同比增长40.58%；归母净利润97.13亿元，同比增长321.24%。
• 毛利率：2020年全行业毛利率21.87%，同比下降0.59个百分点；2021Q1毛利率21.32%，同比下降0.40个百分点。
• 净利率：2020年净利率5.15%，同比增长2.17个百分点；2021Q1净利率8.28%，同比增长5.52个百分点。
• 现金流：2020年工控板块净流入73亿元，2021Q1净流出-0.59亿元，略有下降。

主要公司表现

• 汇川技术：2020年收入+16.21%，净利润+63.93%；2021Q1收入+65.98%，净利润+359.76%，表现突出。
• 雷赛智能、信捷电气：Q1订单同环比增长，表现亮眼。
• 宏发股份、正泰电器：2020年收入和利润增长显著，2021Q1表现稳健。
• 科士达、合康变频：2020年收入和利润增长不一，部分企业净利润下滑。

分行业表现

• 工控行业：2020年收入+16.21%，净利润+63.93%；2021Q1收入+65.98%，净利润+359.76%。
• 一次设备：2020年收入+5.61%，净利润+94.77%；2021Q1收入+40.58%，净利润+321.24%。
• 二次设备：2020年收入+10.58%，净利润+14.29%；2021Q1收入+42.39%，净利润+359.76%，扭亏为盈。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注企业：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 行业竞争加剧，可能影响利润空间。

图表说明

• 图1：工控行业周期轮动，显示行业在不同周期中的表现。
• 图2：制造业就业人员工资持续上涨，反映人工成本上升推动自动化需求。
• 图3：工控行业市场体量超1800亿元，全球规模超万亿，空间广阔。
• 图4：中国本土品牌市占率尚低，进口替代空间大。
• 图5：4月制造业PMI为51.9，显示景气度持续。
• 图6：制造业固投前4月累计同比+23.8%，显示行业复苏。
• 图7：4月制造业工业增加值同比+10.3%，显示制造业持续增长。
• 图8：工控行业分下游增速，显示先进制造和基建行业增长明显。
• 图9：工控行业分产品增速，显示低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增长迅速。
• 图10：海外工控公司季度跟踪，显示中国区域订单增长明显。

行业趋势

• 人工成本上涨倒逼制造业自动化升级。
• 2020年疫情后，工控行业进入复苏轨道，需求持续旺盛。
• 2021Q1行业表现强劲，尤其是先进制造领域。
• 进口替代趋势明显，内资企业市场份额逐步提升。

总结

工控行业在2020年疫情后迅速复苏，2021Q1继续保持高增长态势，需求旺盛，尤其是先进制造和基建领域。进口替代趋势加速，内资企业表现优于外资。行业具备成长性和周期性，受宏观经济和制造业景气度影响较大。投资建议关注汇川技术、宏发股份、雷赛智能等龙头公司，同时注意宏观经济下行和行业竞争加剧等风险。