电力设备新能源行业工控月报（勘误版）：工控需求高增、进口替代加速-20210523-东吴证券-26页_1mb

工控月报（勘误版）总结

核心内容概述

本报告分析了2020年和2021年第一季度中国工控及电力设备行业的整体表现，指出行业在疫情后迅速复苏，订单和业绩显著增长。同时，报告强调了工控行业的周期性与成长性并存的特点，以及进口替代趋势的加速。此外，还对海外工控公司进行了跟踪分析，并对主要工控企业进行了销售与订单情况的月度跟踪。

主要观点

1. 工控需求高增，进口替代加速

• 2020年疫情后，工控行业逐步复苏，2020年Q1~Q4同比增速分别为-12.4%、+6.4%、+6.7%、+6.3%，景气度逐季提升。
• 2021年Q1，工控行业淡季不淡，订单同比高增，预计4月延续高增，全年增速不低于2020年。
• 与先进制造相关的伺服、中型PLC等需求增速预计不低于20%。
• 2020年疫情背景下，外资供应紧张，内资企业工程师红利显现，进口替代趋势加速，内资增速基本在50%以上，远高于外资的10-30%。

2. 行业利润显著增长

• 2020年上半年工控&电力设备板块收入5455.53亿元，增长8.68%；归母净利润280.97亿元，增长87.96%。
• 2021Q1板块收入1173.21亿元，同比增长40.58%；归母净利润97.13亿元，同比增长321.24%，剔除部分个股影响后利润增长173.60%。

3. 行业毛利率与净利率变化

• 2020年全年工控板块毛利率为33.46%，同比上升0.88个百分点；净利率为10.70%，同比增长3.12个百分点。
• 2021Q1板块毛利率为33.87%，同比增长0.84个百分点；净利率为19.81%，同比增长12.66个百分点。
• 一次设备板块2020年毛利率为19.16%，同比下降1.09个百分点；净利率为4.87%，同比增长2.40个百分点。
• 2021Q1一次设备板块毛利率为19.05%，同比下降0.90个百分点；净利率为6.24%，同比增长4.42个百分点。

4. 行业现金流情况

• 2020年工控板块经营活动现金净流入73亿元，同比增加1.03%。
• 2021Q1工控板块现金流为净流出0.59亿元，去年同期为净流入1.39亿元，有所下降。
• 一次设备板块2020年全年经营活动现金净流入219.57亿元，同比减少20.99%；2021Q1净流出62.14亿元，同比略有改善。

关键信息

5. 行业周期性与成长性分析

• 工控行业兼具周期性和成长性，历史上经历了多轮景气周期，如四万亿刺激、房地产小周期、供给侧改革、贸易战影响等。
• 2020年4月制造业工业增加值同比+10.3%，前4月制造业固投同比+23.8%，显示制造业景气度持续强。
• 2021Q1制造业PMI为51.1，仍处于景气区间，大型企业PMI为51.7，中型企业为50.3，小型企业为50.8。

6. 中观行业跟踪

• 2021Q1，工控行业整体增速为+41.4%，高于2019Q1的+21.8%。
• 分产品看，低压变频、交流伺服、小型PLC增速分别为+42.9%、+58.3%、+45.4%。
• 分市场看，OEM市场高增势头不改，项目型市场有所恢复，石油化工等流程型行业复苏明显。
• 分行业看，工业机器人、电池、半导体等先进制造领域增速显著，传统行业如纺织、包装等在Q3全面好转，Q4延续增长。

7. 海外工控跟踪

• 全球工控行业在2020年Q4继续改善，机器人订单同比+5.5%，增速环比+8.7pct。
• 中国区订单同比+10.1%，显示中国市场强劲复苏。
• 日本YASKAWA订单同比+0.0%，中国区域订单同比+2.0%；FANUC订单同比+43.9%，中国区域订单同比+167.0%。
• 欧洲ABB订单同比+1.7%，中国区域订单同比+10.1%；Siemens订单同比+11.0%，中国区域订单同比+10.1%。

8. 公司月度跟踪

• 2021Q1国内工控公司订单普遍高增，汇川技术、雷赛智能、信捷电气等表现亮眼。
• 汇川技术2020年收入+16.21%，利润+63.93%；2021Q1收入+65.98%，利润+359.76%。
• 雷赛智能2020年收入+42.69%，利润+78.57%；2021Q1收入+78.57%，利润+78.57%。
• 信捷电气2020年收入+74.62%，利润+78.13%；2021Q1收入+86.93%，利润+78.13%。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致工控需求下降。
• 竞争加剧：行业内竞争压力可能上升，影响盈利能力。

数据来源

• 睿工业
• Wind
• 东吴证券研究所