电新行业工控月报：工控需求高增、进口替代加速-20210621-东吴证券-17页_1mb

报告摘要

工控行业在2021年呈现出高增长态势，尤其在2021年第一季度，行业整体增速达41.4%，远高于2019年同期的21.8%。主要驱动力包括先进制造行业的资本开支需求旺盛、下游快速补库存、春节错位效应等。同时，进口替代趋势加速，内资企业市场份额显著提升。

工控需求高增：2021年1-5月龙头订单同比高增，预计全年增速不低于2020年。其中，伺服、中型PLC等与先进制造相关的业务需求增速预计不低于20%。
进口替代加速：由于疫情导致外资供应紧张，内资企业凭借工程师红利和成本优势，市场份额快速提升。2021年Q1，内资增速基本在50%以上，而外资增速在10%-30%之间。
制造业景气度持续改善：2021年5月制造业工业增加值同比+9.0%，前5月制造业固投同比+20.4%，制造业PMI连续位于扩张区间，显示行业持续回暖。
机器人、切削机床需求强劲：5月工业机器人产量同比+50.1%，金属切削机床同比+31.8%，显示先进制造行业复苏明显。
海外工控市场复苏：全球工控行业Q1延续复苏，中国地区因高需求和低基数实现显著增长，如安川电机、发那科等海外企业订单增长显著。

汇川技术：
- 2021Q1订单同比翻倍以上增长，传统行业及先进制造行业需求强劲。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为31.3亿、41.7亿、54.3亿，同比增速分别为+49%、+33%、+30%。
- 目标价72.6元，对应2021年60倍PE，维持“买入”评级。
雷赛智能：
- 2021Q1订单和收入维持翻倍增长，预计全年增速超40%。
- 伺服业务预计2021年继续维持翻倍增长，PLC业务预计增速超20%。
- 目标价43.2元，对应2021年40倍PE，维持“买入”评级。
宏发股份：
- 2021Q1功率继电器发货8.92亿，同比+49%，汽车继电器发货3.9亿，同比+59%。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为12.5亿、17.1亿、22.3亿，同比增速分别为+50%、+37%、+30%。
- 目标价75.6元，对应2021年45倍PE，维持“买入”评级。
信捷电气：
- 2021Q1收入+87%，利润+88%，符合预期。
- PLC业务预计2021年增速超20%，伺服业务预计维持30%以上中高速增长。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为4.16亿、5.57亿、7.49亿，同比增速分别为+25.5%、+34.1%、+34.2%。
- 目标价103.6元，对应2021年35倍PE，“买入”评级。