20210621-东吴证券-工控月报_工控需求高增_进口替代加速_17页_1mb

工控月报总结

核心内容

2021年6月工控行业迎来显著增长，呈现出“淡季不淡”的特点。行业需求高增，进口替代加速，同时国内龙头公司如汇川技术、宏发股份、雷赛智能等表现突出，业绩有望持续高增长。

主要观点

• 工控需求高增：2021年Q1工控行业整体增速达41.4%，远超2019年Q1的21.8%。其中，低压变频、交流伺服、小型PLC等产品增速分别为42.9%、58.3%、45.4%。
• 进口替代加速：由于疫情导致的海外供应紧张，内资企业在2020年加速了国产化替代进程，2021年Q1进口替代趋势进一步加速，内资增速基本在50%以上，而外资增速在10%-30%之间。
• 下游行业全面复苏：先进制造行业如工业机器人、半导体、锂电等需求旺盛，增速分别达108.2%、62.0%、83.1%。基建、石油化工等流程型行业也呈现明显复苏。
• 公司业绩表现强劲：汇川技术、宏发股份、雷赛智能等公司订单及业绩增长显著，盈利预测显示未来三年将维持高增长态势。

关键信息

工控行业周期性与成长性

• 工控行业兼具成长性与周期性，历史上曾因政策刺激、房地产小周期、供给侧改革、贸易战等因素出现周期性波动。
• 2020年疫情后，行业全面进入复苏轨道，制造业景气度持续改善。

人工成本上涨推动产业升级

• 随着中国经济的发展，人工成本上涨倒逼制造业自动化升级，加速了工控产品的应用。
• 工控市场外资占比超过60%，但内资企业凭借工程师红利和性价比优势，市场份额持续提升。

宏观数据表现

• 2021年5月制造业工业增加值同比+9.0%，前5月制造业固投同比+20.4%，显示制造业持续回暖。
• 5月制造业PMI为51.0，连续位于扩张区间，大型企业PMI为51.8，中型企业为51.1，小型企业为48.8。

海外工控公司动态

• 日本：安川电机和发那科订单均有所增长，中国区域订单增长显著，尤其是发那科在2021年Q1中国区域订单同比增长30.4%。
• 欧洲：ABB、Kuka等公司订单增长稳定，尤其在北美市场表现良好，宏发股份等内资企业在海外市场也有显著增长。

重点公司跟踪

汇川技术

• 2021年Q1订单同比翻倍以上增长，传统行业及先进制造行业均表现强劲。
• 2021年全年预计保持50%-60%高增长，盈利预测为31.3亿、41.7亿、54.3亿，对应PE分别为60倍、36倍、27倍，维持“买入”评级。

雷赛智能

• 2021年Q1订单及收入维持翻倍增长，伺服业务增长迅速，小型PLC及中型PLC处于培育期，预计2021年利润超3亿。
• 实施“四纵四横”战略，拓展新能源、特种机床、3C、物流等行业，盈利预测为3.25亿、4.71亿、6.55亿，对应PE分别为40倍、18倍、12倍，维持“买入”评级。

宏发股份

• 2021年Q1功率继电器发货额达8.92亿，同比增长49%，汽车继电器发货额达3.9亿，同比增长59%。
• 低压电器、电力及工业继电器等产品表现良好，盈利预测为12.5亿、17.1亿、22.3亿，对应PE分别为45倍、33倍、24倍，维持“买入”评级。

信捷电气

• 2021年Q1收入增长87%，利润增长88%，但订单同比、环比有所下降。
• PLC业务增长强劲，伺服业务预计维持30%以上增长，HMI和视觉业务持续投入，盈利预测为4.16亿、5.57亿、7.49亿，对应PE分别为35倍、19倍、14倍，维持“买入”评级。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注：麦格米特、信捷电气、正泰电器等公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业增速放缓，影响公司业绩。
• 竞争加剧：外资企业仍具优势，内资企业面临增长压力。

附录：盈利预测表