20210523-东吴证券-工控月报（勘误版）_工控需求高增_进口替代加速_26页_1mb

工控月报总结（勘误版）

核心内容

2021年Q1，工控行业呈现淡季不淡的特点，订单同比大幅增长，业绩表现亮眼。行业整体复苏，尤其是与先进制造相关的领域如工业机器人、半导体、锂电、物流等需求强劲。同时，进口替代趋势加速，内资企业增速显著高于外资企业，显示出国内企业在技术提升和市场拓展方面的优势。

主要观点

• 行业景气度提升：2020年疫情后工控行业逐步复苏，2020Q1~Q4同比增速分别为-12.4%、+6.4%、+6.7%、+6.3%，景气度逐季提升。2021Q1行业收入和利润同比分别增长40.58%和321.24%，表明行业持续向好。
• 订单增长显著：2021Q1龙头企业的订单同比高增，预计4月仍将延续高增长趋势，全年增速不低于2020年，伺服、中型PLC等产品需求增速超过20%。
• 进口替代加速：2020年海外疫情导致外资产品供应紧张，内资企业凭借工程师红利和成本优势加速替代，2021年1-4月进口替代趋势进一步加快。
• 毛利率与净利率提升：2020年工控板块毛利率为33.46%，净利率为10.70%；2021Q1毛利率为33.87%，净利率为19.81%，行业盈利能力显著增强。
• 现金流波动：2020年行业现金流净流入有所下降，2021Q1经营性现金净流出有所收窄，但整体仍呈现波动。

关键信息

行业复苏情况

• 2020年行业复苏：工控行业全年收入增长8.68%，归母净利润增长87.96%。
• 2021Q1行业高增：收入增长40.58%，归母净利润增长321.24%。
• 分产品增长：低压变频、交流伺服、小型PLC同比增速分别为16.7%、29.0%、34.9%。
• 分市场增长：OEM市场增速显著，项目型市场有所恢复，石油化工等流程型行业复苏明显。

宏观经济数据

• 制造业景气度持续强：4月制造业工业增加值同比增长10.3%，PMI为51.1，仍处于景气区间。
• 企业家信心指数提升：21Q1企业家信心指数提升12.26个点至144.7，显示行业信心增强。
• 制造业固投增长：前4月累计同比增长23.8%，显示制造业投资活跃。

海外工控跟踪

• 全球工控复苏：Q4全球工控订单同比提升7.2%，机器人订单由负转正，中国区订单增长显著。
• 区域表现：日本YASKAWA订单同比提升，FANUC订单增长显著，欧洲ABB、Siemens等企业订单表现稳定。

公司跟踪

• 国内公司表现：汇川技术、宏发股份、雷赛智能等公司订单和销售增长显著，其中汇川技术20年收入增长16.21%，21Q1收入增长65.98%，利润增长359.76%。
• 毛利率和净利率：2020年工控板块毛利率为33.46%，净利率为10.70%；2021Q1毛利率为33.87%，净利率为19.81%。
• 现金流情况：2020年工控板块经营性现金流净流入73.00亿元，2021Q1净流出-0.59亿元，有所下降。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能。
• 关注企业：麦格米特、信捷电气、正泰电器等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响制造业投资和需求。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响利润率。

行业周期性与成长性

• 周期性与成长性并存：工控行业兼具周期性和成长性，受宏观经济影响较大，但受益于自动化需求增长。
• 产业升级趋势：人工成本上涨倒逼制造业自动化升级，进口替代空间广阔。
• 市场空间广阔：2019年工控市场空间超1800亿元，全球市场规模超万亿。

行业趋势总结

• 2020年：行业景气度逐步回升，内资企业加速替代。
• 2021Q1：行业持续高增长，订单和利润表现亮眼。
• 未来展望：行业全年增速有望不低于2020年，先进制造领域需求持续旺盛，进口替代趋势有望进一步加速。

行业数据对比

• 2020年：一次设备收入增长5.61%，归母净利润增长94.77%；二次设备收入增长10.58%，归母净利润增长14.29%。
• 2021Q1：一次设备收入增长42.39%，归母净利润扭亏为盈；二次设备收入增长42.39%，利润显著增长。

结论

工控行业在2020年和2021Q1表现出强劲的复苏势头，需求旺盛，进口替代加速，内资企业表现突出。未来随着制造业自动化水平提升和经济复苏，行业有望持续增长，具备良好的投资价值。