20140112-国金证券-食品行业_研究周报-食品侧重精选个股白酒还需跟踪基本面_16页_683kb

食品饮料行业长期竞争力评级与投资分析总结

核心内容概览

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明食品饮料行业具备较强的长期增长潜力。
• 行业与市场数据：行业优化平均市盈率60.82，市场优化平均市盈率11.33，国金食品指数6452.42，沪深300指数2204.85，上证指数2013.30，深证成指7648.04，中小板指数5926.89。
• 投资建议：整体偏向食品行业，白酒需关注基本面，三线酒反弹机会较大，部分白酒如贵州茅台在股价下跌时可能显现投资价值。
• 政策与市场动态：十八届三中全会推动收入分配改革，有助于扩大消费人群，支撑食品行业估值切换；乳业受政策支持，预计均价提升带动收入增长。

主要观点

食品行业

• 食品行业具备中长期价值，政策支持将有助于业绩增长。
• 建议关注估值回到合理中枢的公司，如双汇发展、伊利股份。
• 高成长潜力公司包括三全食品、承德露露。
• 品牌向销量转化能力强的公司如恒顺醋业、南方食品。
• 长期价值逐步显现的公司如青岛啤酒。

白酒行业

• 白酒子行业调整较多，但基本面尚未反转，需关注开瓶率、批发价及经销商盈利等指标。
• 三线酒反弹机会较大，茅台股价下跌可能显现投资价值。
• 推荐关注沱牌舍得、老白干酒、古井贡酒、青青稞酒、伊力特、顺鑫农业，同时关注贵州茅台。

乳业

• 2014年乳业均价预计提升，带动收入增长。
• 贝因美作为中高端婴幼儿奶粉龙头，有望受益于行业整合政策。
• 进口常温奶冲击是长期变量，需持续跟踪。

关键信息

一周行业要闻回顾

1. 茅台啤酒托管给华润雪花：华润雪花将投入2.7亿元重组茅台啤酒，目标年产40万吨。
2. 食品标准整合：国家卫生计生委基本完成食品标准清理，制定整合工作方案。
3. 中投支持收购澳洲乳品公司：中投支持中国食品公司收购澳洲老牌乳品公司WCB。
4. 达能与恒天然对簿公堂：达能终止与恒天然原料供应合同并提起法律诉讼。
5. 香港限奶令维持：暂时不会取消限奶令，将加强供应链管理。
6. 蒙牛收购雅士利郑州工厂：通过合资公司补充营养品业务，提升盈利能力。
7. 黑龙江严打争抢奶源行为：设定生鲜乳交易参考价，防止价格波动。

个股表现

• 周涨跌幅：恒顺醋业涨幅最大（7.4%），承德露露跌幅最大（-11.7%）。
• 年初至今涨跌幅：恒顺醋业涨幅最大（9.47%），沱牌舍得跌幅最大（-15.4%）。

行业估值

• 食品饮料板块13EPE为14.4X，白酒子板块为7.98X。
• 白酒板块年初至今跌6.9%，食品饮料板块相对上证指数表现较好。

产量与收入数据

• 1-11月，啤酒产量增长4.23%，液体乳增长6.1%，速冻食品增长18%，葡萄酒负增长（-13%）。
• 白酒收入增长10%，但利润出现负增长（-4%）。
• 啤酒销售收入增长9.4%，利润总额增长25%。

重点公司公告

• 古井贡酒：利用自有资金开展新股申购业务。
• 百润股份：股东股份质押公告。
• 南方食品：2013年度业绩预告，盈利增长。
• 海欣食品：收购嘉兴松村食品有限公司100%股权。
• 承德露露：控股股东减持股份。
• 酒鬼酒：申请流动资金贷款。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

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