20140303-国金证券-食品行业_研究周报-白酒行情看茅台_食品仍要选个股_15页_489kb

长期竞争力评级与行业分析总结

核心内容概述

本文档分析了食品饮料行业，尤其是白酒和食品子板块的市场表现与投资前景。整体来看，食品饮料行业的长期竞争力评级高于行业均值，主要得益于政策支持、消费升级和行业整合带来的机遇。同时，文档提供了行业数据、个股推荐、政策动态及市场趋势等信息，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 行业与市场数据

• 行业优化平均市盈率：57.19
• 市场优化平均市盈率：11.71
• 国金食品指数：6147.76
• 沪深300指数：2178.97
• 上证指数：2056.30
• 深证成指：7365.93
• 中小板指数：6442.82

从数据可以看出，食品饮料行业整体市盈率高于市场平均水平，显示其具备一定的投资吸引力。

2. 白酒市场分析

• 市场表现：白酒反弹以贵州茅台为龙头，市场面带动估值提升，基本面改善作用相对较小。
• 投资建议：白酒板块具备投资机会，建议关注茅台、洋河股份、青青稞酒、顺鑫农业、沱牌舍得、老白干、古井贡、伊力特等。
• 估值情况：白酒板块13EPE为7.98X，14年出现反弹，年初至今涨幅5.4%。
• 行业前景：预计未来半年将经历现金流量表和资产负债表的恶化，但经过下半年旺季考验后，底部将更加清晰。

3. 食品类市场分析

• 市场表现：食品板块多数个股表现不佳，仅有黑牛食品、梅花集团、青岛啤酒等少数上涨。
• 投资建议：建议关注估值合理、具备盈利弹性和外延增长潜力的个股，如双汇发展、海天味业、三全食品、承德露露、恒顺醋业、南方食品、青岛啤酒。
• 政策影响：政策推动形成“橄榄型分配格局”，有助于扩大大众消费品消费人群，为食品公司带来增长机遇。
• 行业整合：预计2015年底行业集中度将提升至65%，2018年底提升至80%，部分中小企业将被淘汰。

4. 乳制品市场动态

• 行业整合：婴幼儿奶粉行业面临整合，政策变化和市场压力导致中小乳企退出。
• 政策背景：国家提高准入条件，推动企业并购，部分企业因无法达标而退出。
• 市场格局：主要乳企如伊利、蒙牛、飞鹤等加大收购力度，形成集中化趋势。
• 出口影响：部分“假洋鬼子”品牌将被清退，进口品牌仍占据一定市场份额。

5. 酒精饮料市场趋势

• 葡萄酒市场：受大环境影响，销售下滑，部分企业考虑转型。
• 白酒市场：高端进口红酒销售遇冷，国产红酒更受欢迎，市场出现降价趋势。
• 行业集中度：白酒行业集中度持续提升，龙头公司具备更强的市场竞争力。

6. 食品饮料行业估值

• 食品饮料板块13EPE：14.4X
• 白酒子板块13EPE：7.98X
• 葡萄酒子板块：负增长，增速进一步降至-14%
• 液体乳：增速上升至7%
• 速冻食品：增速达19%
• 软饮料：增速为11%
• 啤酒：增速为4.59%

行业整体估值相对合理，白酒板块估值偏低，具备上涨潜力。

7. 个股推荐与评级

一周重点公司公告

• 三元股份：非公开发行A股股票，用于乳粉加工厂项目，募资不超过40亿元。
• 加加食品：控股股东质押股份，用于贷款担保。
• 好想你：2013年业绩快报，每10股派1元现金股利。
• 贝因美：发布2013年财务数据，存在产品亚硝酸盐超标事件。
• 海欣食品：发布2013年财务数据，显示盈利弹性。
• 三全食品：发布2013年财务数据，业绩表现稳健。

一周行业要闻回顾

• 乳制品市场整合：多家中小乳企准备退出，政府推动兼并重组，提升行业集中度。
• 葡萄酒市场：高端进口红酒销售遇冷，国产红酒更受欢迎，部分酒庄考虑转型。
• 食品安全监管：《食品药品安全“黑名单”管理规定》有望上半年出台，加强监管。
• 政策影响：形成橄榄型分配格局，有助于扩大大众消费品市场。

一周板块走势

• 食品饮料板块：年初至今涨跌幅波动，白酒板块表现相对稳健。
• 个股涨跌：黑牛食品涨幅最大，古井贡酒、好想你、贝因美跌幅较大。
• 白酒板块相对食品饮料板块：表现优于整体市场，具备上涨潜力。

宏观及相关指标

• 1月PMI指数：50.5%，显示经济处于扩张区间。
• 各子行业数据：白酒、葡萄酒、软饮料增速下行，啤酒、液体乳、速冻食品增速上行。

投资建议总结

• 白酒板块：关注茅台、洋河股份等龙头公司，反弹仍将持续。
• 食品板块：推荐双汇发展、海欣食品、三全食品、承德露露等，关注估值合理与盈利弹性。
• 乳业：关注原奶价格下跌带来的利润提升，以及政策推动下的整合机会。
• 葡萄酒：市场“退烧”，部分企业考虑转型，建议谨慎对待。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 投资者需注意市场波动，政策变化可能影响行业格局。
• 个股表现存在不确定性，需关注财务数据和市场动态。
• 本报告仅供参考，不构成投资决策依据，建议咨询专业投资顾问。