食品饮料2018年中期策略_白酒继续看好_食品精选个股_26页_1mb

食品饮料2018年中期策略总结

核心内容

2018年6月28日，中银证券发布食品饮料行业深度研究报告，指出白酒和调味品为行业领涨板块，整体业绩增长推动股价上涨。报告建议投资者关注白酒、调味品、乳制品及肉制品等子行业，其中白酒行业复苏传导持续，品牌集中度提升；调味品行业景气度高，品牌企业拓展空间大；乳制品行业集中度提升，伊利和蒙牛值得长期看好；肉制品行业景气度回升，期待双汇产品结构转型成功。

主要观点

• 白酒行业：白酒复苏范围扩散，品牌集中度加速提升，预计2018-2019年上市公司维持20%以上的增速。茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、顺鑫农业等公司表现突出，建议买入。
• 调味品行业：整体景气度高，品牌调味品拓展空间广阔，海天味业、中炬高新等公司表现稳健，建议增持。
• 乳制品行业：伊利和蒙牛竞争加剧，但杂牌乳企加速退出，龙头值得长期看好。
• 肉制品行业：景气度回升，猪价下降推动成本降低，双汇产品结构转型有望成功。

关键信息

行业表现

• 食品饮料板块2018年初至今涨幅为3.8%，排名第二。
• 调味品涨幅最高，达20.7%；白酒涨幅第二，达10.2%。
• 白酒行业2018年1季度收入、净利分别同比增长28%和38%，增速最快。

重点个股推荐

• 白酒：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台，建议买入。
• 食品：中炬高新、伊利股份，建议买入。
• 其他关注：张裕、古越龙山、海天味业、千禾味业、恒顺醋业、安琪酵母等，建议关注。

盈利预测与估值

• 贵州茅台：预计2018-2019年EPS分别为29.91元、36.96元，维持买入评级。
• 五粮液：预计2018-2019年EPS分别为3.38元、4.27元，维持买入评级。
• 山西汾酒：预计2018-2019年EPS分别为1.90元、2.75元，维持买入评级。
• 舍得酒业：预计2018-2019年EPS分别为1.17元、1.80元，维持买入评级。
• 顺鑫农业：预计2018-2019年EPS分别为1.17元、1.67元，维持买入评级。
• 中炬高新：预计2018-2019年EPS分别为0.79元、0.88元，维持买入评级。
• 伊利股份：预计2018-2019年EPS分别为1.20元、1.52元，维持买入评级。
• 海天味业：预计2018-2019年EPS分别为1.58元、1.84元，建议增持。

投资主线

• 复苏传导：白酒复苏从高端传导至次高端，再至中低档，张裕、古越龙山等可适当关注。
• 确定增长：品牌白酒集中度提升，业绩确定性高，预计2018年下半年完成估值切换，享受业绩增长。

风险提示

• 中高端酒库存超预期。
• 原料成本上涨幅度超预期。

行业分析

白酒行业

• 2017年白酒行业收入增长14%，净利增长27%。
• 2018年1季度收入增长28%，净利增长38%。
• 高端酒需求持续增长，茅五挺价，带动次高端和中低档酒价格提升。
• 预计2018-2019年白酒行业继续高增长。

调味品行业

• 行业整体景气度高，品牌调味品收入增速领先。
• 2017年调味品收入增速为8.9%，利润增速为12.9%。
• 2018年1季度调味品收入增速为14.6%，预计下半年继续提速。

乳制品行业

• 伊利和蒙牛竞争短期有加剧迹象，但杂牌乳企加速退出。
• 2017年伊利与蒙牛液态奶市场份额合计达56%。
• 伊利18年PE约为24倍，相对便宜，值得长期看好。

肉制品行业

• 2018年1-4月鲜、冷藏肉产量同比增长18.4%。
• 猪价继续下降，推动成本降低。
• 双汇18年1季度生猪屠宰量同比增长35.1%，肉制品收入同比增长7.4%。

总结

本报告强调白酒和调味品的复苏传导逻辑，以及乳制品和肉制品的行业增长潜力。建议投资者关注茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、顺鑫农业等白酒龙头，以及中炬高新、伊利股份等食品龙头，同时关注张裕、古越龙山等其他酒种的潜在机会。报告指出行业集中度提升、业绩增长确定性高，但需警惕中高端酒库存和原料成本上涨等风险。