20140224-国金证券-食品行业_研究周报-茅台引领白酒反弹_食品仍需精选个股股_15页_695kb

行业研究周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒和食品板块的市场表现、行业趋势以及投资建议。整体评级为“增持”，认为白酒板块反弹仍将持续，食品板块需精选个股。

主要观点

• 白酒板块：受市场轮动和估值提升影响，白酒板块反弹持续，其中茅台表现尤为突出。尽管基本面尚未出现反转，但14年子板块投资机会大于挑战，茅台作为龙头，估值修复行情仍将继续，带动其他白酒企业。
• 食品板块：整体不具备爆发性业绩增长，建议以估值为基础进行个股选择。四季度食品股业绩表现稳健，政策推动下，收入分配改革将支持14年的估值切换。推荐关注双汇发展、海天味业、三全食品、承德露露、恒顺醋业、南方食品和青岛啤酒等公司。
• 乳业板块：预计14年将因原奶价格下跌带来利润提升，同时国家政策推动兼并重组，利好龙头企业。飞鹤乳业已开始收购关山乳业，拓展羊乳产业，提升行业地位。
• 食品安全与添加剂：部分企业使用偶氮二甲酰胺等添加剂，但其在食品中的使用量远低于鞋底，属合法范围。专家指出需规范年份酒标准，以提升行业透明度。

关键信息

市场数据（人民币）

• 行业优化平均市盈率：59.73
• 市场优化平均市盈率：12.07
• 国金食品指数：6381.17
• 沪深300指数：2264.29
• 上证指数：2113.69
• 深证成指：7750.56
• 中小板指数：6698.53

个股表现

• 本周涨幅前列：安琪酵母（6.66%）、贵州茅台（4.32%）、五粮液（2.77%）
• 本周跌幅前列：煌上煌（-6.4%）、光明乳业（-5.6%）、古井贡酒（-5.3%）

估值数据

• 食品饮料板块13EPE：14.4X
• 白酒子板块13EPE：7.98X

13EPE数据（部分公司）

一周重点公司公告

• 煌上煌：2013年净利润同比增长16.80%，但每股收益下降。
• 洽洽食品：2013年净利润下降，但营业收入增长。
• 古月龙山：2013年净利润下降，主要因非经常性损益减少。
• 海天味业：全资子公司通过高新技术企业复审，享受税收优惠。

一周价格速递

• 鲜猪肉批发价：20.33元/公斤
• 原奶价格：4.27元/kg，同比上涨24.9%
• 白酒一批价：茅台900元，五粮液595元，1573为705元

产量与利润数据

• 白酒：1-12月产量1226万吨，同比7.05%；利润805亿，同比-1.92%
• 啤酒：1-12月产量5062万吨，同比4.59%；利润126亿，同比22%
• 液体乳：1-12月产量2336万吨，同比7%
• 速冻食品：1-12月产量573万吨，同比19%
• 软饮料：1-12月产量14927万吨，同比11%
• 葡萄酒：1-12月产量118万吨，同比-15%

投资建议

白酒

• 重点推荐：贵州茅台、洋河股份、沱牌舍得、老白干、古井贡、青青稞酒、伊力特、顺鑫农业等。
• 茅台：估值修复行情仍将持续，带动其他白酒企业。
• 其他白酒：库存出清仍在进行，需关注基本面变化。

食品

• 推荐个股：双汇发展、海天味业、三全食品、承德露露、恒顺醋业、南方食品、青岛啤酒。
• 选择标准：以估值为基础，关注业绩稳定性和成长潜力。

一周行业要闻回顾

1. “鞋底门”事件：偶氮二甲酰胺在食品中的使用合法，与鞋底含量不可比，属信息误导。
2. 乳业并购：飞鹤乳业控股关山乳业，推动羊乳产业发展，提升行业地位。
3. 高端白酒销售：受价格下降和渠道拓展影响，销售超预期，主要来自民间消费。
4. 白酒标准修订：2014年白酒标准体系将全面修订，提升行业规范性。
5. 奶粉涨价：美素佳儿在反垄断后首次涨价，可能引发行业波动，但压力已缓解。

估值与盈利预测

• 食品饮料板块：13EPE为14.4X，14EPE为14.4X。
• 白酒子板块：13EPE为7.98X，14EPE为7.98X。
• 黄酒：13EPE为24.5X，14EPE为24.1X。
• 食品综合：13EPE为24.5X，14EPE为24.1X。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的观点可能与其他研究报告不一致。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。
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