20140217-国金证券-食品行业_白酒反弹仍将继续_食品个股机会不缺乏_15页_525kb

行业研究周报总结

核心内容

本次周报主要分析了食品饮料行业的市场表现、投资建议及行业动态，提出了对白酒和食品板块的增持建议，并关注了行业政策变化及企业动态。

主要观点

• 白酒板块：预计反弹仍将持续，主要原因是板块估值偏低及资金博弈因素。洋河股份推出新品，可能反映行业从“涨价拉动”向“市场接受价格体系”转变的趋势。高端白酒销售量价齐跌，而中低端白酒受益于春节消费增长，销量上升。
• 食品板块：整体上涨，但调味品板块下调。个股选择应基于估值，推荐双汇发展、海天味业等估值中枢企业，以及三全食品、承德露露等高成长潜力个股。政策支持扩大大众消费品消费人群，为食品行业提供增长动力。
• 乳业：受去年产品均价提升影响，收入增长向好，但面临进口常温奶冲击和二胎概念带来的竞争加剧。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：60.59
• 市场优化平均市盈率：12.10
• 国金食品指数：6471.50
• 沪深300指数：2295.58
• 上证指数：2115.85
• 深证成指：7883.75
• 中小板指数：6717.12

个股表现

• 本周涨幅：洋河股份（+21.43%）、贝因美（+11.02%）、上海梅林（+10.61%）
• 本周跌幅：加加食品（-7.25%）、中矩高新（-6.09%）、恒顺醋业（-5.73%）
• 年初至今涨幅：南方食品（+23.09%）
• 年初至今跌幅：沱牌舍得（-23.6%）

估值情况

• 食品饮料板块13EPE为14.4X，白酒子板块为7.98X
• 个股估值方面，双汇发展、海天味业为估值中枢；三全食品、承德露露为高成长潜力；恒顺醋业、南方食品为品牌向销量转化；青岛啤酒为长期价值体现

行业政策

• 《中国食物与营养发展纲要(2014—2020年)》发布，提出未来七年我国食物与营养发展的主要任务和目标，包括构建食物数量保障体系、质量保障体系和营养改善体系。
• 政策强调营养改善，推动现代食物产业体系的形成，支持消费人群的多样化。

行业动态

• 蒙牛、光明乳业引入外资，推动国际化进程。
• 美国提高婴儿配方奶粉安全标准，影响全球市场。
• 食品安全事件引发公众关注，偶氮甲酰胺被用于面包中，引发争议。

投资建议

• 白酒推荐：贵州茅台、沱牌舍得、老白干酒、古井贡酒、青青稞酒、伊力特、顺鑫农业等。
• 食品推荐：双汇发展、海天味业、贝因美、黑牛食品、海欣食品、涪陵榨菜、洽洽食品、克明面业、安琪酵母、青岛啤酒等。

一周重点公司公告

• 光明乳业：引入战略投资者RRJ，荷斯坦牧业将变更为中外合资公司。
• 三全食品：实施股权激励计划，完善公司治理结构。
• 青岛啤酒：副总裁孙玉国辞任，但继续担任执行董事。

宏观及相关指标

• 12月PMI指数环比小幅下降至51%
• 12月改善的指标包括珠宝零售额、进口手表、白酒收入、发电量同比增速等。

长期竞争力评级

• 食品饮料行业长期竞争力评级高于行业均值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

一周价格速递

• 鲜猪肉批发价节后下降至20.69元/公斤
• 原奶价格继续缓慢上升，达到4.27元/kg
• 白酒零售价月度更新

产量与收入数据

• 白酒：1-12月产量1226万吨，同比7.05%；收入5018亿元，同比11.22%；利润805亿元，同比-1.92%
• 啤酒：1-12月产量5062万吨，同比4.59%；收入1814亿元，同比9.3%；利润126亿元，同比22%
• 葡萄酒：1-12月产量118万吨，同比-15%
• 液体乳：1-12月产量2336万吨，同比7%
• 速冻食品：1-12月产量573万吨，同比19%
• 软饮料：1-12月产量14927万吨，同比11%

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