20130908-国金证券-食品行业研究周报_食品仍然强势_白酒投资机会还需等待_28页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2013年8月2日的食品饮料行业表现，指出食品行业整体表现优于白酒子行业，且整体估值高于行业均值。白酒板块在需求下降、反腐政策影响下，面临底部震荡筑底的阶段，而食品板块则因估值和景气度处于高位，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 行业估值与表现

• 行业平均市盈率：44.38（食品） vs 11.75（市场），食品行业估值高于市场平均水平。
• 国金食品指数：4576.61，高于沪深300指数（2357.78）和上证指数（2139.99）。
• 食品饮料板块13PE：13.89X，白酒子板块为9.33X，显示白酒估值偏低，食品估值偏高。
• 板块表现：白酒板块大幅跑输食品饮料板块，年初至今跌幅达28.11%；乳制品和肉制品板块则呈现上涨趋势，涨幅分别为74.44%和33.26%。

2. 白酒行业分析

• 行业基本面：白酒子行业半年报表现不佳，茅台半年报低于市场预期，导致整个子板块下跌。
• 行业景气度：白酒行业仍处于底部震荡筑底阶段，基本面未出现明显反转。
• 投资机会：白酒的投资机会主要依赖于估值修复，但持续强度和力度较弱。
• 建议：对白酒行业的投资需等待基本面反转，目前仅推荐估值修复潜力较大的个股，如贵州茅台、青青稞酒、伊力特、沱牌舍得等。

3. 食品行业分析

• 行业景气度：食品估值和景气度处于高位，具备较高的成长空间。
• 企业表现：双汇发展因猪价反弹有所下跌，但其成长性仍被看好。三全食品、承德露露、恒顺醋业、南方食品等具备高成长潜力。
• 行业吸引力：食品行业对资金的吸引力高于白酒，尤其是具备未来2-3年成长性的公司。
• 建议：食品行业可作为重点配置对象，尤其是品牌食品公司，如青岛啤酒、伊利股份、双汇发展等。

关键信息

1. 行业数据

• 行业平均市盈率：44.38（食品） vs 11.75（市场）。
• 国金食品指数：4576.61。
• 白酒一批价：茅台930元，五粮液615元，1573为720元。

2. 个股推荐

• 长期价值：青岛啤酒。
• 估值中枢：双汇、伊利。
• 高成长潜力：三全食品、承德露露。
• 品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品。
• 白酒推荐：贵州茅台、青青稞酒、伊力特、沱牌舍得。

3. 一周行业要闻

• 食品安全事件：石家庄“毒饺子”事件主角吕月庭受审，事件造成严重后果，影响我国食品安全声誉。
• 全球食品价格：全球食品价格连续第三次下跌，其中小麦、糖、豆油、玉米价格均有下降。
• 奶粉反垄断调查：国家发改委对奶粉企业进行反垄断调查，预计很快公布结果。
• 生猪成本监测：湖南省设立248个生猪成本监测点，加强行业监管。
• 羊奶粉增长：羊奶粉市场年增长率达30%，未来或成乳业新增长点。
• 特殊膳食标准：国家卫生计生委拟废止11项特殊膳食类食品标准，修订部分标准为食品安全国家标准。

4. 一周重点公司公告

• 金种子酒：购买国有建设用地使用权。
• 海欣食品：发布半年度报告，每股收益0.117，不分配不转增。
• 贝因美：签订募集资金四方监管协议。
• 汤臣倍健：发布半年度报告，每股收益0.71，不分配不转增。
• 百润股份：发布半年度报告，基本每股收益0.12，不分配不转增。
• 星河生物：发布半年度报告，每股收益-0.31，不分配不转增。
• 好想你：发布半年度报告，基本每股收益0.29，不分配不转增。
• 涪陵榨菜：发布半年度报告，每股收益0.49，不分配不转增。
• 克明面业：与关联方签订日常关联交易合同。
• 南方食品：设立全资子公司，拓展销售渠道。
• 伊力特：转让部分股权，完成交易后仍持有12.2575%股权。
• 洋河股份：回购部分社会公众股份，回购金额为47,772,560.48元。

5. 个股涨跌

• 周涨幅：贝因美13.79%（最高），泸州老窖-6.13%（最低）。
• 年初至今涨幅：贝因美128.02%（最高），酒鬼酒-45.61%（最低）。

6. 行业产量与收入数据

• 1-6月产量数据：
  • 白酒：477.92万吨，同比8.45%。
  • 啤酒：2497.52万吨，同比5.85%。
  • 葡萄酒：55.43万吨，同比-7.15%。
  • 液体乳：1125.89万吨，同比12.41%。
  • 速冻食品：259.94万吨，同比16.48%。
  • 软饮料：7070.76万吨，同比13.77%。
• 1-5月收入数据：
  • 白酒：2019亿元，同比9.46%。
  • 啤酒：670亿元，同比8.66%。
  • 葡萄酒：160亿元，同比-2.79%。

7. 白酒中报回顾

• 贵州茅台：
  • 12Q2营业收入：7,248.47百万元，同比-4%。
  • 13Q2营业收入：6,962.08百万元，同比-11%。
  • 12H营业收入：13,264.44百万元，同比7%。
  • 13H营业收入：14,127.87百万元，同比6%。
  • 净利润：12H为7,348.94百万元，同比4%。
• 五粮液：
  • 12Q2营业收入：6,819.06百万元，同比0%。
  • 13Q2营业收入：6,844.08百万元，同比3%。
  • 12H营业收入：15,049.71百万元，同比3%。
  • 13H营业收入：15,519.88百万元，同比3%。
  • 净利润：12H为5,241.36百万元，同比15%。
  • 13H净利润：6,039.98百万元，同比15%。

8. 行业趋势

• 白酒：需求受反腐影响，原有消费人群减少，普通消费者难以弥补，行业仍处于底部震荡阶段。
• 食品：估值和景气度处于高位，具备较高成长性，尤其品牌食品公司。
• 乳业：伊利中报超预期，带动板块走强；光明乳业受并购消息刺激涨停，但随后澄清，显示并购案可能性。
• 政策影响：国家出台促整合政策，乳业可能成为下一个投资热点。

结论

食品饮料行业整体表现优于白酒子行业，且估值高于行业均值，显示出较强的吸引力。白酒行业仍处于底部震荡阶段，需等待基本面反转，而食品行业具备较高的成长空间，尤其是品牌食品公司。投资者应关注食品行业的估值修复机会和乳业的政策利好，同时警惕白酒行业的需求疲软和反腐政策带来的影响。