20210303-南华期货-公开市场地量延续_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所市场分析报告（2021年3月3日）

核心内容

本报告为南华期货研究所于2021年3月3日发布的市场分析，主要聚焦于公开市场地量延续及债市走势，涵盖政策动向、市场研判、策略追踪、基差走势、跨期价差、期限价差、资金变动与现券走势等多个方面。

要闻点评

• 政策动向：
  杭州市发布通知，进一步加强住房限购，严禁个人经营性贷款和消费贷款流入房市。
  银保监会主席郭树清也提到房地产价格泡沫问题，表明当前房地产政策仍处于严格管控阶段。

市场研判

• 公开市场操作：
  周三国开期货早盘拉升后，全天持续回落，尾盘收跌。
  公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金利率继续下行，隔夜端两连降，流动性整体充裕。
  “两会”前公开市场操控空间或不会很大，后续需关注月中MLF续作情况。
  虽然三月MLF到期量不大，但考虑到季末资金压力以及去年三月央行曾进行结构性降准，市场或有所期待。

• 中美利差：
  自1月6日起，美债大幅上行近40BP，而国内十年期国债收益率涨幅仅为6BP，中美利差182BP仍处历史高位。
  由于美债下跌压力对国内影响相对有限，国内基本面与政策变动是更为关键的变量。

• 操作建议：
  近期债市窄幅波动，建议多看少动，关注“两会”结果。

策略追踪

• 基差走势：
  当前债市处于调整行情，套保盘将推动基差走升，建议做多基差，推荐操作为做多200006现券，空T2106合约。

• 今日数据统计：

  品种	期货合约	结算价	涨跌	涨跌幅
  2年期国债期货	TS2103	100.400	0.005	0.00%
  	TS2106	100.075	0.355	0.35%
  	TS2109	99.870	0.000	0.00%
  5年期国债期货	TF2103	99.575	0.050	0.05%
  	TF2106	99.275	0.025	0.03%
  	TF2109	99.045	0.010	0.01%
  10年期国债期货	T2103	97.320	0.200	0.21%
  	T2106	97.695	0.100	0.10%
  	T2109	97.695	0.100	0.10%

• 持仓量变动：

  品种	期货合约	持仓量	较前一日增减
  2年期国债期货	TS2103	1105	0
  	TS2106	12348	653
  	TS2109	329	50
  5年期国债期货	TF2103	243	-5
  	TF2106	52453	-192
  	TF2109	303	6
  10年期国债期货	T2103	1306	-111
  	T2106	113122	-542
  	T2109	3634	-71

基差走势 & 跨期价差

• 基差走势：

  • T合约：主力T合约活跃CTD基差走势显示基差有所上升。
  • TF合约：主力TF合约活跃CTD基差走势也呈现上升趋势。
  • TS合约：主力TS合约活跃CTD基差走势同样有所上升。

• 跨期价差：

  • T合约：T合约跨期价差走势显示价差变化不大。
  • TF合约：TF与T主力合约价差（久期中性）显示价差稳定。
  • TS合约：TS与TF、T合约的价差均呈现小幅波动。

期限价差

• TF与T价差：
  TF与T主力合约价差（久期中性）显示价差相对稳定，表明市场对不同期限债券的定价趋于一致。

• TF与TS价差：
  TF与TS主力合约价差（久期中性）显示价差变化不大，反映市场对短期与长期债券的定价差异较小。

• T与TS价差：
  T与TS主力合约价差（久期中性）显示价差保持稳定，表明市场对短期与长期债券的定价差异有限。

• 国债各期限价差：
  国债各期限价差图显示整体价差保持平稳，未出现明显波动。

资金变动 & 现券走势

• 资金利率变动：

  • Shibor隔夜：1.471%，较前一日下降4.10 BP。
  • Shibor1周：1.890%，较前一日下降22.40 BP。
  • Shibor1月：2.654%，较前一日下降7.30 BP。
  • Shibor3月：2.794%，较前一日下降4.90 BP。
  • Shibor6月：2.898%，较前一日下降0.40 BP。

• 现券走势：
  银行间国债期限结构变动显示，不同期限国债收益率呈现小幅调整，整体走势平稳。
  国债YTM（到期收益率）走势显示，收益率维持在较低水平，市场情绪较为谨慎。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，南华期货公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 报告观点可能与公司其他信息不一致，不代表公司立场。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发给他人，未经许可不得用于商业用途。
• 引用或刊发需注明出处“南华期货公司”，并保留公司一切权利。

南华期货信息

• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net