20250712-广发期货-国债期货周报_下周资金面面临扰动_关注央行公开市场操作情况_51页_3mb

本周国债期货周报围绕7月下旬市场预期进行分析，重点讨论资金面、基本面、政策面和宏观因素对国债期货的影响。市场核心预测是下周资金面存在扰动，央行公开市场操作是关键变量；基本面数据显示通胀温和、内需偏弱，暂支撑债市；但整体经济动能仍弱，政策逐步宽松提供潜在支撑。

关键分析：

• 资金面情况：下周公开市场操作量大（如MLF到期、税期效应），资金利率波动风险加大，央行可能通过逆回购维稳。短期资金利率维持低位，但扰动增多时债市情绪或转弱，策略注重观望。
• 基本面追踪：6月CPI温和回升主要受工业消费品影响，但PPI继续下行；PMI边际改善，服务业和建筑业表现较好，但制造业仍处收缩；5月社融数据混合，出口复苏韧性足但关税升级风险高；高技术行业可能受反内卷政策影响。
• 政策面动态：央行维持适度宽松，二季度例会强调稳定内需、缓解供给内卷；5月金融政策和政治局会议聚焦稳就业与经济支撑，但无大规模新刺激；贸易战火势但未达新高度，关税影响不确定性。
• 宏观风险：外部环境复杂，出口与需求不协调；内需未完全提振，商品价格压力缓解。

投资策略建议：

• 单边策略：短期观望，调整结束后适量多配，关注资金利率和央行操作。
• 曲线策略：偏好策略有限，酌情操作，但基于期限结构，推荐做陡曲线，如通过观察期限利差变化捕获机会。
• 整体预期：债市震荡略偏弱，避免过度交易。

展望下月，需密切监控资金面、经济数据和政策演进，以防变量引发转折。