20210921-天风证券-建筑装饰行业研究周报_8月投资数据如何看_建议关注基建股向上弹性_8页_914kb

建筑装饰行业总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月建筑装饰行业的投资数据、市场行情及投资建议，重点指出基建投资增速可能边际改善，而地产投资增速或继续回落。同时，报告推荐了多个具备增长潜力的子行业及标的，强调了装配式建筑、绿色建筑产业链的投资价值，并提示了相关风险。

主要观点

1. 8月投资数据表现

• 地产开发投资：1-8月同比+10.9%，较1-7月回落1.8个百分点，较19年同期+15.9%。
• 狭义基建投资：1-8月同比+2.9%，较1-7月回落1.7个百分点，较19年同期+2.6%。
• 广义基建投资：1-8月同比+2.6%，较1-7月回落1.6个百分点，较19年同期+4.7%。
• 制造业投资：1-8月同比+15.7%，较1-7月回落1.6个百分点，较19年同期+6.3%。
• 8月单月数据：地产开发投资同比+0.3%，狭义基建投资同比-7%，广义基建投资同比-6.6%，制造业投资同比+7.1%。
• 专项债与“稳信用”政策：8月新增地方政府专项债规模低于预期，未能有效拉动基建投资，但预计9-10月专项债发行有望提速，叠加政策利好，后续基建投资或边际改善。

2. 行业需求趋势

• 整体行业需求进入平稳阶段，呈现结构性增长。
• 2021年广义/狭义基建投资同比增速预计为3.5%/4.1%，2022年分别为2.9%/3.3%。
• 中长期展望：十四五规划下，传统基建市场容量将保持稳定，而重大交通工程、城市轨交、新型城镇化及能源类基建（如油气）将实现增长，建议关注能源基建产业链机会。

3. 市场行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌4.37%，沪深300指数下跌2.36%。
• 园林子板块录得单周正收益0.90%，成为唯一正收益板块。
• 个股表现：正平股份、汉嘉设计、中铝国际、中毅达、名家汇涨幅居前；低估值板块如中国化学、中国电建、中国中冶有所调整，四川路桥录得单周11.91%的收益率。

4. 投资建议

• 短期推荐：低估值板块（如基建地方国企、央企蓝筹）及房建中报有望超预期的价值品种。
• 中长期推荐：高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、碳中和、建筑减隔震等绿色建筑产业链。
• 重点标的：
  • 基建板块：山东路桥、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国化学、中国电建、中国中冶、中国建筑国际。
  • 地产板块：金螳螂。
  • 装配式建筑：鸿路钢构、华阳国际。
  • BIPV及储能：苏文电能、森特股份、东南网架。
  • 建筑减隔震：震安科技、天铁股份。

关键信息

• 基建投资：短期受专项债规模低于预期影响，增速未明显提升，但9-10月有望改善。
• 地产投资：增速放缓，销售、新开工持续回落，但竣工面积保持高景气。
• 市场情绪：整体偏弱，但园林工程板块表现较好。
• 估值趋势：低估值央企蓝筹及地方国企具备向上的基本面支撑。
• 风险提示：
  • 疫情持续时间超预期；
  • 基建投资增速回暖不及预期；
  • 建筑企业净利率提升不及预期。

结构性增长领域

• 交通水利：1-8月公路投资同比+11.02%，全国铁路投资同比基本持平。
• 市政类基建：公共设施管理投资同比+0.00%，水生产供应投资同比+5.00%。
• 生态环保：投资持续增长，1-8月同比+8.60%。
• 城市轨交：1-8月同比+6.50%，增速有所放缓。
• 能源类基建：油气等能源类基建投资成为新亮点。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

总结

报告认为，尽管8月基建投资增速未达预期，但政策利好与专项债发行提速将推动后续改善。地产投资增速放缓，但竣工产业链仍保持高景气。推荐关注低估值基建蓝筹及高景气装配式建筑、绿色建筑产业链，同时提示相关风险。