建筑装饰行业专题报告：基建托底预期强化，持续看好建筑央企、装配式板块-20210921-浙商证券-29页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦建筑装饰行业，分析了下游基建投资、上游建材价格及装配式建筑板块的市场动态，并提出了投资建议。整体来看，基建投资增速趋缓，但政策支持和专项债发行加快，为行业提供了托底预期。同时，装配式建筑板块因政策驱动和工业需求增长而受到关注。

主要观点

下游：基建投资小幅修复，城投债维持高增

• 资金端：8月新增地方专项债4216.3亿元，环比增加824.8亿元，城投债发行规模同比增加35.8%。
• 投资端：1-8月固定资产投资累计同比增长8.9%，其中房地产投资增长10.9%，基建投资单月同比下降7.0%，制造业投资增长15.7%。
• 需求端：8月建筑业PMI指数为60.5%，较上月上升3.0%；全年重大项目投资额同比增长12.2%。

上游：建材价格波动，钢价趋稳

• 水泥价格：8月水泥价格指数月环比上涨19.3%，同比上涨20.6%；各区域价格普涨，京津冀涨幅最大。
• 玻璃价格：8月玻璃价格指数月环比下降14.5%，同比上涨43.8%。
• 钢材价格：9月18日，螺纹钢、中板、高线、圆钢价格月环比分别上涨5.5%、0.6%、5.9%、4.1%；钢价在5月回调后趋于稳定。
• 建材零售：8月建筑及装潢材料类当月零售额同比增长13.5%，1-8月累计增长26.8%。
• 挖掘机销量：8月销量同比下降31.7%，开工小时数同比减少18.2%，显示施工需求趋缓。

装配式板块跟踪

• 政策驱动：住建部及各省市持续推进装配式建筑发展，至2025年，湖北、烟台、南昌等地区装配式建筑占比目标分别为30%、40%、50%以上。
• 企业订单：A股五家钢结构上市企业上半年新签订单合计366.9亿元，同比增长17.1%；鸿路钢构、杭萧钢构分别增长38.1%和34.0%。
• 项目投资：2021年8月装配式工业项目备案数17个，环比增加21.4%，但同比减少88.5%。

关键信息

基建板块

• 建筑央企订单：1-8月，中国建筑、中国化学、中国电建、中国中冶建筑业务新签合同额分别同比增长10.9%、30.3%、4.3%、30.9%。
• PPP入库项目：1-7月新入库项目金额6995.2亿元，累计同比增加178.7%；其中交通运输投资额占比最高。

投资建议

• 建筑央企：建议关注基建投资预期增强、估值处于历史底部的建筑央企板块。
• 装配式板块：受政策驱动和工业需求增长影响，装配式钢结构板块持续受到看好。
• 重点个股：
  • 精工钢构：EPC+“专利授权”双轮驱动，有望获得钢结构订单超额增长。
  • 鸿路钢构：21H1订单、产量、净利润均高增。
  • 中国铁建：大力发展海外业务，具备稳健成长性。
  • 深圳瑞捷：小而美，开启全国化布局，业绩有望高成长。

风险提示

• 国内新冠疫情出现反弹；
• 基建投资增速不及预期；
• 房地产投资增速不及预期；
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。

行业评级

• 建筑装饰行业：看好

图表目录（摘要）

• 图1：8月M2同比增加8.2%，环比回落0.1pct
• 图2：8月新增社融2.96万亿元，社融存量同比+10.3%
• 图3：8月新增地方专项债中市政建设、社会事业、交通基础设施投资额居前
• 图4：8月广东、河南、天津发行额占比27.3%、10.7%、9.7%
• 图5：1-8月固定资产投资累计同比+8.9%
• 图6：1-8月地产、基建、制造业累计同比+10.9%、+2.9%、+15.7%
• 图7：8月房地产、基建、制造业当月同比+0.3%、-7.0%、+7.1%
• 图8：1-8月房地产开发投资累计同比+10.9%
• 图9：1-8月土地购置面积累计同比-10.2%
• 图10：1-8月房屋新开工面积累计同比-3.2%
• 图11：1-8月房屋施工面积累计同比+8.4%
• 图12：1-8月房屋竣工面积累计同比+26.0%
• 图13：1-8月住宅竣工面积累计同比+27.4%
• 图14：1-8月商品房销售面积累计同比+15.9%
• 图15：1-8月住宅销售面积累计同比+16.5%
• 图16：狭义、广义基建投资累计同比+2.9%、+2.6%
• 图17：交通运输、水利环保市政投资累计同比+4.3%、+3.8%
• 图18：狭义、广义基建投资8月单月同比-7.0%、-6.6%
• 图19：交通运输、水利环保市政投资8月单月同比-4.7%、-10.0%
• 图20：1-8月制造业固定资产投资累计同比+15.7%
• 图21：1-8月采矿业固定资产投资累计同比+6.7%
• 图22：1-7月工业企业利润累计同比+57.3%
• 图23：8月制造业PMI指数50.1%，环比下降0.3pct
• 图24：8月建筑业商务活动指数60.5%，较上月上升3.0pct
• 图25：8月建筑业新订单上升1.4pct、从业人员指数下降1.5pct
• 图26：8月主要大类建材制品PPI环比大幅回升
• 图27：9月17日建材综合指数单月环比+9.8%，同比+32.5%
• 图28：8月建筑及装潢材料类当月零售额同比+13.5%
• 图29：1-8月建筑及装潢材料类零售额累计同比+26.8%
• 图30：9月17日全国水泥价格指数月环比+19.3%，同比+20.6%
• 图31：9月17日全国玻璃期货合约价月环比-14.5%
• 图32：9月10日管材价格指数较上月上升1.29点
• 图33：9月10日防水材料价格指数较上月持平
• 图34：9月18日螺纹钢单价月环比+5.5%
• 图35：9月18日中板单价月环比+0.6%
• 图36：9月18日高线单价月环比+5.9%
• 图37：9月18日圆钢单价月环比+4.1%
• 图38：8月挖机销量同比-31.7%
• 图39：8月挖机开工小时数同比-18.2%
• 图40：8月铝合金模板PMI为48.3%
• 图41：鸿路钢构21H1新签合同额同比+38.1%
• 图42：精工钢构21H1新签合同额同比-5.3%
• 图43：东南网架21H1新签合同额同比+16.4%
• 图44：杭萧钢构21H1新签合同额同比+34.0%
• 图45：富煌钢构21Q2新签合同额同比-41.3%，累计同比+15.2%
• 图46：8月装配式项目总备案数17个，环比增加3个
• 图47：8月江苏、河北新增装配式工业项目6、4项
• 图48：8月PC构件、钢结构装配式项目数分别为7、3个
• 图49：1-8月中国建筑新签合同额同比+10.9%
• 图50：1-8月中国化学新签合同额同比+30.3%
• 图51：1-8月中国电建新签合同额同比+4.3%
• 图52：1-8月中国中冶新签合同额同比+30.9%
• 图53：21Q2八大建筑央企新签合同总额同比增加21.7%
• 图54：7月新入库PPP项目44个，投资金额1271.2亿元
• 图55：7月新入库项目投资合计1271.2亿元
• 图56：7月交通运输投资额778.1亿元，占比61.2%
• 图57：7月广西新入库PPP项目671.7亿元，位列第一
• 图58：7月华南、华东PPP新入库投资额占据主导地位

表格目录（摘要）

• 表1：截至9月12日，专项债年度累计发行18852亿元，同比-37.8%
• 表2：8月城投债发行规模5775亿元，同比+35.8%，上半年累计发行3.92万亿元，同比+24.9%
• 表3：1-8月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比-4.8%、+2.1%、+7.3%、+0.7%
• 表4：8月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比-8.0%、-10.4%、+10.4%、-11.0%
• 表5：截至9月12日，全国100大中城市累计土地规划建筑面积9.56亿平方米，同比-16%
• 表6：截至9月18日，已披露重大项目投资额同比增长12.2%
• 表7：水泥价格单月环比：京津冀、长江、华东、西南分别上升31.3%、27.0%、24.7%和14.9%
• 表8：9月18日，螺纹钢、中板、高线、圆钢价格月环比分别上升5.5%、0.6%、5.9%、4.1%

总结

本报告指出，尽管基建投资增速有所放缓，但专项债发行加快和政策支持为建筑装饰行业提供了持续的托底预期。同时，装配式建筑板块因政策推动和工业需求增长而被看好。建议重点关注建筑央企及装配式钢结构企业，以获取潜在增长机会。