20210912-天风证券-建筑装饰行业研究周报_资金端角度如何看基建复苏_建议关注基建股向上弹性_8页_694kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了建筑装饰行业在2021年9月的市场表现及未来发展趋势，重点从资金端角度探讨了基建复苏的可能路径，并对建筑板块估值修复的持续性进行了评估。同时，报告提出了投资建议和风险提示，为投资者提供了参考依据。

主要观点

基建复苏与估值修复

• 当前市场表现：建筑板块整体上涨，其中低估值央企蓝筹表现突出，显示出较强的估值修复能力。
• 行情扩散趋势：从强主题品种向超低估值但主题性偏弱的品种扩散，基建股有望成为下一个上涨主力。
• 补涨预期：中国建筑作为地产业务占比较大的企业，可能成为最后补涨的对象。
• 高增长地方国企：地方国企因高增长潜力也值得关注。

基建投资与融资环境

• 社融数据：8月新增社融2.96万亿元，同比少增6253亿元，结构上中长期贷款同比少增2037亿元，增速为-28%。
• 监管与需求影响：城投和地产严监管政策及实体融资需求疲软是中长期贷款增长乏力的主要原因。
• 专项债发行：截至9月11日，专项债发行额度占全年预算的51.4%，预计9-10月仍将是地方债发行高峰期。

关键信息

市场表现

• 建筑（中信）指数上周上涨6.22%，沪深300指数上涨3.64%。
• 基建和房建板块涨幅领先，分别为11.10%和3.99%。
• 涨幅前五个股包括：中国电建（27.89%）、永福股份（23.87%）、华铁应急（18.11%）、中国中冶（15.98%）、粤水电（14.41%）。

投资建议

1. 低估值央企蓝筹：推荐中国电建、中国中冶、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、中国建筑、中国化学、中国建筑国际等，关注H股。
2. 地产产业链：推荐金螳螂等房建龙头，其估值处于较低水平，具备较强的价值属性。
3. 装配式建筑产业链：推荐钢结构制造龙头鸿路钢构、装配式设计龙头华阳国际，以及BIPV及储能相关标的苏文电能、森特股份、东南网架。
4. 绿色建筑产业链：建议关注BIPV、碳中和、建筑减隔震等领域的相关企业，如震安科技、天铁股份。

风险提示

1. 疫情持续超预期：若疫情持续时间超出预期，将影响基建投资进度及固定资产投资数据。
2. 基建投资增速不及预期：政策传导、资金到位等因素可能限制基建投资回暖速度。
3. 建筑企业净利率提升不及预期：建筑企业正从增量施工业务向存量运营业务过渡，短期内成本压力可能限制盈利提升。

投资评级

重点标的推荐

结论

建筑装饰行业在当前市场环境下，受益于基建托底预期和专项债发行提速，整体估值修复趋势显著。建议关注低估值央企蓝筹、高增长地方国企及装配式建筑产业链相关企业，同时需警惕疫情持续、基建投资增速不及预期及建筑企业盈利能力提升不及预期等风险。