20161205-国开证券-衍生品双周报_期指依旧分化_期债调整加大_19页_1mb

期指依旧分化，期债调整加大

核心内容概述

本期（2016年11月21日至12月4日）衍生品市场整体呈现分化走势，期指与期债表现各异，期权市场则受到标的资产价格波动的影响。分析师水兵认为，市场需谨慎应对国内外因素变化，如通胀压力和美联储加息预期。

主要观点与关键信息

1. 期指市场走势

• 分化明显：本期三大期指合约（IC、IF、IH）呈现分化态势，IC近月合约下跌1.13%，IF和IH则分别上涨3.87%和5.04%。
• 沪深300期指走高：IF1612在本期两周期间均上涨，前一周涨幅3.61%，后一周涨幅0.85%，整体走高。
• 期现基差变化：各期指合约基差波动较大，IC1612贴水87.98点，IF1612贴水2.95点，IH1612贴水3.91点。
• 成交量与持仓量：IC1612、IF1612、IH1612的成交量与持仓量均有所减少，反映出市场情绪偏谨慎。
• 操作建议：建议继续持有期指多单，但需注意控制仓位以防破位。

2. 期债市场走势

• 回调为主：10年期期债主力合约T1612本期下跌0.39%，5年期TF1612下跌0.28%，整体回调。
• 资金面影响：由于央行资金投放谨慎，“资金荒”对市场造成较大冲击。
• 调整空间有限：受配置及供求改善影响，期债调整空间应有限。
• IRR变化：T1609的IRR创出年内新低，TF1609的IRR有所上行。
• 操作建议：建议谨慎观望，并密切关注美联储加息对市场的影响。

3. 期权市场走势

• 上证50ETF期权：上证50ETF本期涨幅4.49%，较上期涨幅1.67%上行约2.8个百分点。
• 隐含波动率：12月平值认购合约隐含波动率为16.52%，认沽合约为21.78%，显示市场对下行风险的担忧。
• 成交量与持仓量：近三月期权成交量及持仓量变化显示市场活跃度有所提升。
• 操作建议：建议尝试采取卖出跨式组合策略，以应对市场波动。

4. 市场风险提示

• 通胀压力：制约货币政策，可能影响市场流动性。
• 美联储加息预期：升温影响国内资金面，需警惕外部冲击。
• 经济基本面与风险偏好：如出现重大变化，可能对市场造成进一步影响。

策略总结

附录信息

• 分析师简介：水兵，武汉大学金融学博士，国开证券研究部固定收益分析师，具备证券投资咨询和注册分析师资格。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
    • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
    • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
  • 短期股票投资评级：
    • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上
    • 推荐：未来六个月内涨幅介于10%至20%之间
    • 中性：未来六个月内涨幅介于-10%至10%之间
    • 回避：未来六个月内跌幅10%以上
  • 长期股票投资评级：
    • A：未来三年涨幅20%以上
    • B：未来三年涨幅在20%以内
    • C：未来三年跌幅20%以上

图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于Wind及国开证券研究部。
• 详细交易数据与持仓变化可参考图表及表格。

免责声明

本报告仅供国开证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证数据的准确性和完整性。市场有风险，投资需谨慎。