20161107-国开证券-衍生品双周报_期指攀升_期债回调_18页_1mb

期指攀升，期债回调总结

核心内容概述

本期（2016年11月1日至11月4日）期货与期权市场整体呈现震荡走势。股指期货市场延续上涨趋势，而国债期货市场则出现回调，上证50ETF期权市场成交量和持仓量有所变化。市场参与者在策略上倾向于保守操作，关注宏观经济和海外因素变化，特别是美国总统大选结果对期债市场的影响。

主要观点

股指期货市场

• 整体走势：现货市场高位窄幅震荡，三大期指（IC、IF、IH）总体呈现震荡攀升态势，其中IF、IH涨幅较大，分别为1.26%和1.39%。
• 具体表现：
  • 中证500期指（IC1611）：本期报收6419.6点，跌0.44%；贴水42.99点，持仓量减少849手。
  • 沪深300期指（IF1611）：报收3338.6点，跌0.51%；贴水15.57点，持仓量减少1505手。
  • 上证50期指（IH1611）：报收2263.4点，跌0.09%；贴水8.53点，持仓量减少389手。
• 市场情绪：市场高位震荡，建议投资者不宜追涨；期指市场整体上攻，但需注意控制仓位。
• 历史回顾：9月12日期指普跌，10月17日因人民币汇率波动导致B股市场大跌，11月3日沪综指短暂冲高后回落。
• 外盘影响：A50指数11月4日收跌0.18%，但10月24日和11月3日波动活跃。

国债期货市场

• 整体走势：10年期期债品种本期以震荡回调为主，5年期和10年期国债期货主力合约均出现下跌。
• 具体表现：
  • T1612（10年期）：本期收报101.535，跌0.4%；较上周回升0.29个百分点。
  • TF1612（5年期）：本期收报101.905，跌0.21%；较上周回升0.02个百分点。
• 市场因素：回调主因是前期浮赢较多叠加MPA事件冲击，但配置需求限制调整空间。
• IRR分析：
  • T1612的IRR从上期3.2508%上行至15.5225%后回落至-0.24%。
  • TF1612的IRR本期多次报收在12.8%以上，目前为15.27%。
• 跨期价差：10年期和5年期国债期货跨期价差变化较大，反映市场对未来利率走势的预期。
• 市场策略：国债期货建议谨慎观望，关注美国总统大选结果对市场的影响。

上证50ETF期权市场

• 价格走势：本期上证50ETF涨幅1.26%，较上期下行约1.4个百分点。
• 交易数据：
  • 11月4日，上证50ETF报收于2.324元，下跌0.13%。
  • 成交额3.05亿元，合约共计成交386250张，未平仓合约1277034张，较昨日增加2.04%。
• 期权表现：
  • 平值认购合约“50ETF购10月2.30”收盘报0.0409，下跌4.44%，隐含波动率为11.71%。
  • 平值认沽合约“50ETF沽10月2.30”收盘报0.0215，下跌4.02%，隐含波动率为15.39%。
• 交易调整：自11月1日起，上证50ETF期权交易经手费下调，预计交易活跃度将提升。
• 市场策略：建议尝试采取卖出跨式组合，以应对市场波动。

关键信息

交易数据与指标

• 期指基差：
  • IC1611基差最大值为10月25日的76.4点，当前为-42.99点。
  • IF1611基差最大值为10月31日的114.7点，当前为-15.57点。
  • IH1611基差最大值为10月24日的79.2点，当前为-8.53点。
• 期债成交持仓比：
  • T1612成交持仓比为0.69，显示市场参与者对期债的谨慎态度。
• 期权PCR变化：
  • 期权PCR有所波动，反映市场对下跌风险的偏好有所上升。
• 隐含波动率：
  • 当月合约隐含波动率曲线显示市场预期波动有所收窄。
  • 次月合约隐含波动率曲线则相对平稳。

风险提示

• 国内因素：通胀压力加大可能制约货币政策，影响市场流动性。
• 海外因素：美联储加息预期升温，可能对国内资金面造成压力。
• 市场变化：经济基本面、市场风险偏好及相关市场供需可能出现重大变化，需密切关注。

策略建议

• 股指期货：多单继续中期持有，但需注意控制仓位以防破位。
• 国债期货：谨慎观望，密切关注美国总统大选结果。
• 期权市场：建议采取卖出跨式组合策略，以应对市场波动。

附录

• 分析师简介：水兵，武汉大学金融学博士，国开证券研究部固定收益分析师，具有证券投资咨询和注册分析师资格。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
  • 短期股票投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 长期股票投资评级：A、B、C。
• 免责声明：本报告仅供国开证券客户使用，信息来源于公开渠道，不构成投资建议，不保证数据准确性和完整性。